如何连续保持较高的偿付能力充足率，成为摆在百年人寿面前的一道大课题。2019年一季度，公司成功发行20亿元资本补充债，将其综合偿付能力从100.15%拉高至121.82%，但随后再度快速下滑，到三季度末，其综合偿付能力充足率再次逼近100%的最低监管要求。

  百年人寿的综合偿付能力为何快速下滑？其引进战略投资者事项是否已经取得实质性进展？《证券日报》记者尝试与该公司沟通，并于12月10日发去采访提纲，但截至目前，该公司仍未回复。

  偿付能力充足率提升昙花一现

  从2018年三季度到2019年三季度的5个季度里，百年人寿仅一个季度偿付能力充足率超过120%。

  这得益于公司在2019年一季度发行的20亿元资本补充债券，解了燃眉之急。在此之前的2018年三季度和四季度，其综合偿付能力充足率都不足120%，第四季度末仅有100.15%，非常接近100%的最低要求。

  今年一季度，百年人寿的综合偿付能力充足率提升至121.82%。然而，此后该指标继续快速下滑，到三季度末再次跌回104.17%，逼近监管红线。同时，其最新风险综合评级为C级。

  对于综合偿付能力充足率快速下降的原因，尽管百年人寿没有回复记者采访，不过在其今年3月11日发布的债券发行公告中有如下分析，一是其处于成长期，业务的高速发展与新机构的开设对公司资本消耗较大；二是寿险收入和支出存在跨期和费用前置特点，其成立时间较短，利润的增速对偿付能力短期下降的补充能力有限；三是宏观经济环境上资本市场呈现弱势，其可供出售金融资产存在较大浮亏。

  年报数据显示，2016年到2018年，该公司分别取得保费收入182.9亿元、282.4亿元以及385.7亿元；分别实现净利润2.04亿元、3.51亿元以及6.9亿元。同时，根据偿付能力报告，2019年前三季度，百年人寿取得保费收入395.9亿元。前三个季度的净利润分别为-1.8亿元、4.15亿元和3.67亿元，三个季度净利润总计6.02亿元。

  单从保费收入和净利润来看，近几年百年人寿的发展势头良好。但公司债券发行公告指出了两方面隐忧，一是该公司2018年虽然实现净利润6.9亿元，但暂不计入利润的“可供出售金融资产公允价值变动损益”为-37.5亿元，未来可能影响公司盈利状况，“公司可供出售金融资产出现浮亏，尤其是权益类股票和基金下跌幅度较大，拉低了可供出售金融资产整体投资收益”。二是对投资收益依赖性较大。从2015年到2018年，公司投资收益分别为25.6亿元、28.7亿元、37.8亿元、45.8亿元，同期净利润仅为0.32亿元、2.04亿元、3.51亿元、6.9亿元。受这两大因素影响，其债券发行公告指出：“公司盈利的可持续性不足。”

  50亿元资本金落实了吗？

  根据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，保险公司的偿付能力达标必须同时符合3个指标：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上。对照来看，到今年三季度末，百年人寿为偿付能力不达标公司。

  业内人士认为，保险公司综合偿付能力快速下滑，与负债变化、资产结构变化以及经营亏损等因素都有关系。

  为保障偿付能力，百年人寿采取了哪些措施？根据债券发行公告，其准备从三方面着手。第一，在负债端，调整产品结构，优化业务升级，引导高价值、长年期期缴费、保障型产品的销售，推动有利于提高偿付能力的相关产品销售，降低负债端成本，减少对资本的消耗，从而提升偿付能力充足率。

  第二，在资产端，通过优化投资管理策略，在控制风险的前提下，实现投资收益最大化，提高可投资资产的运作效益，从而提高实际资本，提升偿付能力充足率。

 第三，在资本补充方面，将实施增资扩股。公告披露，公司在2017年下半年启动了战略投资者引进工作，和50多家意向投资者进行了洽谈，有20多家意向投资者完成了对该公司的尽职调查。“目前已经初步确定2家意向投资者，达成投资意向，计划2019年二季度实施增资扩股工作，预计补充50亿元左右的资本金，保障公司偿付能力充足和健康稳健经营。”上述债券发行公告指出。

  这50亿元资本金已经顺利落实了吗？百年人寿没有回应记者采访，也没有公开信息表明已经落实。同时，百年人寿还有多起股权转让尚未落地。

  从保费收入来看，今年第三季度，百年人寿的保费收入按下“减速键”，前三季度保费分别约为175亿元、145.7亿元和75.2亿元，三季度环比下降了48.4%。业务大幅减速是否与偿付能力充足率有关？分析人士认为，很可能有关。根据偿付能力监管要求，银保监会将核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力低于120%等偿付能力风险较大的保险公司列入重点核查对象。

  同时，对于综合偿付能力低于100%的险企，银保监会会根据风险成因采取责令调整业务结构，限制业务和资产增长速度，限制业务范围，责令增加资本金等措施。