地处河南省周口市沈丘县的河南凯旺电子科技股份有限公司（以下简称凯旺电子），目前正冲击创业板IPO。

  沈丘县曾是国家级贫困县，直到2018年才“摘帽”。而这也给凯旺电子的经营带来了较大的人工成本优势。2018年至2020年各年度，凯旺电子的生产人员平均工资大幅低于同行业可比上市公司的平均水平。

  此外，凯旺电子还大量采用外协加工的生产模式，但《每日经济新闻》记者注意到，其部分外协加工厂商为个体工商户，且多家重要的外协加工厂商曾因税务问题被当地税务部门处罚。

  面临原材料上涨风险

  尽管凯旺电子在2019年实现了业绩大幅增长，但从长期来看，其仍存在不少挑战。

  首先，2020年，凯旺电子实现营业收入4.38亿元，扣非后的归母净利润3251.67万元，分别较2019年同比下滑1.27%、26.44%。

  即便如此，这样的业绩也还部分得益于凯旺电子对成本的大力严控，尤其是在人力成本方面具有巨大优势。

  2018年至2020年各年度，凯旺电子的生产人员平均工资分别为3.04万元/年、3.42万元/年、3.14万元/年，该数据大幅低于同行业可比上市公司的平均水平。

  再以凯旺电子的15名董监高及核心技术人员为例，其2020年总共的薪酬为227.71万元，平均为15.18万元/年/人。凯旺电子的核心技术人员鲁伟年薪为11.04万元，月薪不足1万元。

  《每日经济新闻》记者还注意到，凯旺电子在2018年和2020年的毛利率分别为20.88%、21.90%，分别低于同行业可比上市公司平均水平的23.18%、23.76%。而在2019年，凯旺电子的毛利率为24.73%，略高于同行业可比上市公司平均水平的24.09%。

  此外，凯旺电子还存在客户集中度较高的情况。2018年、2019年、2020年各年度，凯旺电子向前五大客户的销售收入占公司整体营收的比例分别为91.00%、92.95%、90.88%，其中向第一大客户海康威视(63.300, -0.10, -0.16%)的销售收入占整体营收比例分别为54.21%、52.05%、46.02%。而凯旺电子则将此归因于“受国内安防行业市场集中度较高的影响”。

  展望2021年，凯旺电子的主要原材料铜材、胶料等大宗商品又面临周期性的大幅上涨，无疑对其2021年的业绩将造成极大压力。凯旺电子在招股书中也坦承，若公司未能及时将原材料上涨的风险及时传导给下游客户，将不利于成本控制，进而对公司盈利水平产生不利影响。

  部分工序进行外协加工

  从以往IPO企业来看，外协生产常常是监管层重点关注的，凯旺电子恰好存在大量外协生产的情况。

  凯旺电子表示，基于公司产能不足以及产业扶贫的因素，公司将生产环节中部分工序进行外协加工。2018年、2019年、2020年，凯旺电子外协加工的金额分别达5443.22万元、7478.12万元、6949.84万元。

  而在凯旺电子的诸多外协加工供应商中，有很大一部分是个体工商户。在2020年度，凯旺电子向个体工商户外协厂的采购金额，就占到整体外协加工费总金额的近四成。与此同时，很大一部分外协加工供应商是在成立的当年，抑或成立后很短时期内便成为凯旺电子的主要外协厂商。而这背后，也还潜藏着一些隐患。例如，由凯旺电子前员工及其亲属离职设立的沈丘县石槽思创电子厂（以下简称思创电子）和沈丘县凯盛电子厂（以下简称凯盛电子），共同构成凯旺电子2020年第二大的外协厂商。尽管两家厂商在2020年分别拥有从业人员90人和70人，但其也均为个体工商户。

  启信宝显示，思创电子在2018年曾因“未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料”两次被当地地方税务局予以行政处罚。同时，在启信宝上，思创电子和凯盛电子的从业人数均显示为10人。

  凯旺电子2020年的第一大外协厂商惠州市惠邦晟精密部件有限公司，也曾在2017年和2018年因税务问题被当地税务局予以行政处罚；另一家外协厂商淮阳县强富电子有限公司，则在2017年12月份因“发票违法”而被当地国税局予以行政处罚，要求责令限期整改并罚款。

  记者注意到，盛弘股份(17.940, 0.05, 0.28%)在2017年IPO期间，就曾被监管层问询，其外协加工厂商的个体户或非增值税一般纳税人开票类别，以及是否所有的加工厂商均得到最终客户的验证和许可。

  6月17日，《每日经济新闻》记者就相关问题致电凯旺电子，但电话未接通。