“双减”政策压力下，学科类培训机构的转型动作终于来了。

  8月4日，豆神教育(4.370, 0.00, 0.00%)（300010.SZ）发布《关于公司主营业务转型的提示性公告》（以下简称《转型公告》），称重新规划整合后，公司主营业务将全面转型为智慧教育服务业务、艺术类学习服务业务等。原大语文学科服务业务将全面转向非学科类服务，并推出“豆神美育”子品牌。

  当天，豆神教育涨停。但8月5日，豆神教育又大跌7.02%，收盘价4.37元/股。

  主营业务转向美育，最早月底或将上线

  “大语文”是豆神教育的“金字招牌”。因此，“双减”一出，对豆神教育的打击几乎是致命的。7月26日，豆神教育就在第一时间发布了《关于行业政策变化对公司经营影响的提示性公告》，进行风险提示。

  回溯豆神教育的发展，“大语文”是其转折点。2018年，豆神教育收购中文未来100%股权，导入了大语文学习服务业务，加上原有的全资子公司康邦科技的智慧教育业务，公司逐步转型为以大语文学习服务业务和智慧教育业务为主的业务模式。

  2018年至2020年，大语文合计确认收入约11.8亿元，合计实现净利润约3.5亿元，业务收入及利润占比逐年增高；2020年，累计报名学生人次约39万人，累计在读学生人次约36万人；2021年第一季度末，直营学习中心数量为98个，加盟学习中心数量为384个……从2018年确认收入占公司主营业务收入比例不到10%，到今年一季度的半壁江山，三年来，大语文已无可争议地成为豆神教育的“拳头产品”。

  如果没有了赖以生存的大语文，豆神教育该何去何从？《转型公告》中，豆神教育表示，公司全面转型后，主营业务将分为To B和To C两大板块。其中，B端业务包括智慧教育服务业务、优质课程内容进入课后延时服务业务、大屏端视频分发业务，C端业务包括艺术类学习服务业务、线上软硬件结合的AI伴学产品。

  原大语文学科服务业务将全面转向非学科类服务，并推出“豆神美育”子品牌。截至目前，“豆神美育”已有三大类课程：美育通识课、戏剧表演课、影视作品赏析（或美术作品赏析）课。

  教师队伍方面，豆神教育表示，公司原有学科服务已涉及大量戏剧、文学文史故事等趣味内容，新品牌“豆神美育”教学教研团队也吸纳了大量原教学教研团队中该部分内容的创作者。

  截至目前，北京作为新品牌“豆神美育”试点城市，已有近20家学习中心进行了相关备案及公示，经相关部门审批核准后陆续开展了“豆神美育”课程授课。

  目前“豆神美育”在读学生中，超过70%系豆神大语文学员复购或转入，剩余学员以口碑转介绍报名为主。全国各地分校的学习中心也即将逐步推进开设“豆神美育”相课程，并严格按照相关政策要求逐步关停或收缩原学科培训业务。

  8月5日，记者在豆神教育官网发现，“豆神美育”已出现在“公司业务”板块，不过尚无详情介绍。目前，“豆神大语文”仍是官网主打品牌，《思晨写作补充课》《语文三大板块—临场应试技巧点拨》等网校课程依然可以报名。

  同日，上海某豆神大语文教学网点也证实了《转型公告》的内容。教务人员表示，当前文学积累、写作等暑期班仍在正常开课，但在开学后，课程将全部调整到工作日晚间。同时，网点已收到“豆神美育”课程通知，预计8月下旬，课程内容就将对外公布，暑期过后应该会开班。

  至于教师方面，该教务表示，“豆神美育”的教师团队将由大语文课程老师继续担任，目前他们未收到老师的调岗、辞退通知。

  而在家长关心的学费问题上，她称，最近确有家长来退课，只要课程未过半，豆神大语文都可根据实际上课节数按比例退款。如遇政策性风险遭遇课程停办，即便课程过半也将退还剩余学费。

  转型充满变数

  尽管及时公布了转型计划，但主营业务的转型对于豆神教育无疑是一把“双刃剑”。豆神教育称，新的业务增长点主要来自优质课程内容进入公立学校课后延时服务业务，以及大屏端视频分发业务、AI伴学产品、教育信息化平台等智慧教育业务。

  但是，相比上述预计2021年、2022年才开始产生收入的业务，主营业务转型带来的风险显然更高。豆神教育表示，鉴于大语文培训业务占公司的营业收入和利润较大，此次转型可能会带来培训业务总体毛利率及净利润率的下滑、营业收入及确认收入减少、网点关停及在读学生减少等问题。

  同时，公司面临的六大政策性风险也并未因转型而解除。

  1、“双减”政策下学科类培训业务将统一登记为非营利性机构，预计大语文业务收入及利润将大幅下降。而美育类课程因不直接作用于学科考试成绩，存在营收规模及利润不能完全回补公司原学科类学习服务业务缺口的可能性；

  2、中文未来线上线下(53.230, 0.00, 0.00%)非学科类培训将按标准重新办理审批手续，是否能够通过审批存在一定的不确定性；

  3、“双减”政策对校外培训机构证照进行了严格的规定及要求，同时政策指导学校制定及实施课后服务方案、提供免费线上学习服务，预计对公司目前已有的学员数量产生下降的风险；

  4、中文未来线下教学网点根据教委等相关部门要求展开自查自纠，部分线下教学网点已进行了整改或关停，现存教学网点存在因不符合“双减”政策要求无法通过审查而被关闭的风险；

  5、2021年，国内部分地区仍受到疫情的影响，线下学习服务业务仍受到一定的冲击；本次“双减”政策落地后，中文未来存在2021年业绩承诺无法实现的风险；

  6、截至2021年6月30日，转型过程中原有业务营收规模下降，新转型业务尚未成熟，中文未来存在计提商誉减值的风险。

  监管发函关注股权人事变动

  值得注意的是，监管对于豆神教育的这份转型计划并不买账。

  8月4日，豆神教育收到深交所创业板公司管理部发来的关注函，需就《转型公告》的几大事项进行进一步核实说明，并完善风险提示。例如，新业务的开展主体、具体业务内容、相关业务资质，“豆神美育”三大类课程在读学生人数、人才储备、学费等情况，豆神教育等。披露截止日期为8月6日。

  管理部还关注到近期豆神教育存在的欠薪、撤校、退费等事项的相关媒体报道。2021年一季度末，公司资产负债率为81.32%，经营活动产生的现金流量净额为-2，062.99万元。5月20日，公司决定终止2020年向特定对象发行股票事项并申请撤回相关申请文件的决定，更是给公司的现金流蒙上了一层阴影。是否具备充足的资金投入能力及转型后开展运营的能力，业务转型整合是否将对公司流动性和财务状况造成重大不利影响，成为监管关注的焦点。

  此外，豆神教育还需进一步说明公司控股股东、董监高近期减持计划及进展情况。

  公告显示，近期，豆神教育多次发生高管辞职、股份减持和股权出售事项。

  6月16日，公司董秘张亮因个人原因申请辞去公司董秘职务。

  7月26日，财务总监刘顺利因个人原因辞职。

  6月30日，公司原实际控制人、第一大股东池燕明与郭皓、中信建投(26.210, 0.00, 0.00%)签订了《股份转让协议》，以协议转让的形式受让公司股份18，292，170股（约占公司总股本的2.11%），以偿还其在中信建投部分质押债务、降低股票质押风险。8月5日，协议转让股份完成过户登记。

  7月1日，公司副董事长王辉因个人资金需求拟减持部分股份488，000股（占本公司总股本比例0.0562%）。

  6月11日，豆神教育筹划出售全资下属公司新疆瑞特威科技有限公司、北京跨学网教育科技有限公司、北京立思辰新技术有限公司股权。6月16日，签署了拟出售康邦科技51.5%股权事宜的《框架协议》。

  值得注意的是，康邦科技正是《转型公告》中豆神教育智慧教育服务业务的主体。

  康邦科技的经营状况也并不乐观。5月10日，豆神教育收到深交所多达19处问题的年报问询函，其中，就包含就康邦科技的财务状况进行说明。2020年，康邦科技实现营业收入4.55亿元，同比下降 43.09%，实现净利润-5.06亿元，同比下降 720.14%，公司对收购康邦科技形成的商誉计提减值准备12.79亿元。