加大稳健货币政策实施力度 警惕未来通胀反弹压力

  证券时报记者 贺觉渊

  11月16日，人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》。《报告》提出，下一阶段人民银行将坚持稳字当头、稳中求进，深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，抓好政策措施落实，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固和拓展经济回稳向上态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

  《报告》还提出，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

  全球经济下行风险加大

  警惕未来通胀反弹压力

  对于当前经济形势，《报告》指出，三季度我国经济明显回升，总体呈现恢复向好发展态势。也要看到，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。

  一方面，发达经济体通胀粘性较强，收紧货币政策的取向短期仍可能延续，全球经济复苏动能趋弱。另一方面，国内居民预防性储蓄意愿上升制约消费复苏，积极扩大有效投资面临收益不足等多方约束，人口老龄化、低碳转型等中长期挑战也不容忽视。

  《报告》指出，三季度物价涨幅总体温和，但要警惕未来通胀反弹压力。第三季度猪肉、蔬菜等食品价格上涨较快，而出行住宿等服务价格受疫情影响涨幅不及往年水平，消费者物价指数（CPI）上行总体较为温和。同时，国际原油等大宗商品价格震荡下行带动生产价格指数（PPI）涨幅持续回落，10月同比涨幅转负，预计年内将维持低位运行。

  展望未来，《报告》认为，目前地缘政治冲突仍扰动世界能源供应，发达经济体高通胀粘性较强，外部输入性通胀压力依然存在；一段时间以来我国广义货币（ M_[2]）增速处于相对高位，若总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应；冬季猪肉采购和采暖需求旺盛、春节错位等因素，特别是疫情防控更加精准后消费动能可能快速释放，也可能短期加大结构性通胀压力。

  《报告》提出，下一阶段要高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。

  做好年末经济工作

  提供适宜的流动性环境

  在二季度报告提出下一阶段要“巩固经济回升向好趋势”的基础上，此次《报告》强调“巩固和拓展经济回稳向上态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

  《报告》提出，下一阶段要保持货币信贷平稳适度增长；结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退；构建金融有效支持实体经济的体制机制。

  对于货币信贷政策，《报告》提出，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

  《报告》还提出，用好政策性开发性金融工具和政策性、开发性银行新增8000亿元信贷额度，支持基础设施建设融资。健全可持续的资本补充机制，多渠道补充商业银行资本，加大对中小银行发行永续债等资本补充工具的支持力度，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。

  对于结构性货币政策工具，《报告》提出，保持再贷款、再贴现政策稳定性。继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。继续投放科技创新、普惠养老、交通物流三项专项再贷款，加快推动设备更新改造专项再贷款落地生效，发挥专项再贷款的精准滴灌、正向激励作用。

  对于金融支持实体经济，《报告》提出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

  坚持市场在汇率形成中

  起决定性作用

  《报告》还提出，下一阶段要深化利率、汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡；不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。

  对于深化汇率市场化改革，《报告》提出，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

  《报告》提出，有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提升跨境贸易投资自由化、便利化水平，稳步推进人民币资本项目可兑换。

  《报告》还提出，进一步完善债券承销和做市机制，增强一二级市场联动，提升债券定价的有效性及传导功能。坚持市场化、法治化原则，继续贯彻“零容忍”理念，加大对债券市场违法违规行为的查处力度。坚定不移推动债券市场对外开放。