“近期增加了存在补偿需求的医药行业。”

  “2023年市场的关键词是‘穿越隧道’，经济在2023年年中附近出现弱修复的概率较高。”

  “预计市场在年中大概率处于牛熊转换期，可能会演绎出小幅震荡上台阶的格局。”

  “风光电储当前估值都在最近三年的较低位置，储能、海风的景气度相对靠前。”

  12月29日晚，在“建行基金服务万里行之建行∙中证报金牛基金巡讲”线上直播活动中，建信基金权益投资部副总经理姜锋和天风证券(2.870, 0.00, 0.00%)首席策略分析师刘晨明围绕“全年收官在即，2023如何排兵布阵？”这一主题展开精彩对话，金句频现。

  2023年或是转折之年

  11月以来，资本市场利好因素频现，叠加疫情防控政策优化，A股市场迎来一波修复行情，消费、地产、金融等多个板块均出现不同程度上涨。但是，临近年底，市场在短期回暖后再次经历小幅震荡。

  在姜锋看来，前段时间的复苏交易多为政策驱动，出现反弹行情的行业当下基本面相对较弱，未来能否持续上涨还需经过基本面的验证。“结合目前基本面情况和市场估值水平，2023年市场可能会出现一定的机会。其中，内需复苏交易有望主导市场的复苏，自主可控主题和国企改革值得关注。”

  刘晨明则将复苏具体化为“强复苏”和“弱复苏”。他认为，当前市场进一步下行空间不大，至于接下来是反转还是震荡，则取决于经济复苏的路径——强复苏对应反转、牛市来临，弱复苏则对应反弹，指数层面可能更多是过渡式的震荡。在他看来，2023年市场的关键词将是“穿越隧道”，经济在2023年年中附近出现弱修复的概率较高。对于股票市场而言，经济弱修复的大环境下，预计市场大概率处于牛熊转换期，可能会演绎出小幅震荡上台阶的格局，属于典型的过渡和转折之年。

  对于明年的货币政策与财政政策，姜锋预计财政政策大概率会比较积极，货币政策则以稳为主，国内货币条件大概率偏友好，需要信用环境的逐步改善。在此背景下，对于2023年的大类资产配置，姜锋相对看好国内的权益市场，如果经济复苏力度较强，商品也可能存在机会。随着“第三支箭”射出，信贷、债券、股权 “三箭齐发”合力推动房地产融资，姜锋认为以地产为代表的稳增长政策将给明年经济复苏增加动力，“房地产销售和投资已经走过最差阶段、即将触底企稳，关注顺周期行业复苏弹性。”

  在刘晨明看来，短期内看好传统经济相关板块，如大消费、大金融等可能难以出现趋势性大幅上行的机会，更多可能是跟随经济弱复苏而表现为小幅震荡上台阶。就未来的长期趋势来看，更看好新兴产业。

  大消费板块拐点暂未明晰

  岁末年终，不少投资人会重新调整自己的投资布局，姜锋表示，近期也在自己管理的组合中增加了受益于疫情防控优化、存在补偿需求的医药行业。

  11月以来，消费板块涨势明显，姜锋对当前消费板块的估值进行了评估，他认为当前消费板块处于较为合理位置，未来仍需要根据经济复苏力度寻找结构性机会。至于酒店餐饮、旅游、航空机场等此前陷入困境的行业，当前市值已经回到2019年的水平附近，部分甚至更高，基本面的兑现还需要一定时间。

  刘晨明则从历史经验来分析，大消费板块的超额收益很大程度上取决于中长期贷款的表现。中长期贷款是否有弹性，决定了传统经济板块的业绩弹性，也决定了市场风格能否切向大消费、大金融和互联网。但他也提醒到，近期消费板块的明显上涨，其背后来自于防疫政策优化带来消费复苏预期的支撑，但事实上当前中长期贷款增速仍在磨底，向上拐点暂时还未清晰。

  近几年，新能源成为全球资本市场的“宠儿”，但今年以来新能源板块整体出现回调。姜锋认为，风电、光伏、新能源车、储能等板块的当前估值都在最近三年的较低位置，就行业需求的可预见性来看，储能、海风的景气度相对靠前。从长期来看，根据各子行业需求的增长情况可能会出现结构分化。