继高盛、美银等机构之后，摩根士丹利最新加入了看多中国股市的行列。摩根士丹利策略团队近日在报告中表示，在中国人工智能发展的助推下，中国股市将迎来更为可持续的上涨。

摩根士丹利的转向并非个案。随着中国人工智能应用的突破性进展席卷全球，华尔街多家投行近期都对中国股市持更为积极的看法。并且在本轮看涨声中，不少机构提及，长线外资正在转变心态，重新回归中国资产。

摩根士丹利上调MSCI中国指数评级

日前，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及团队发表最新观点称，在中国科技突破的推动下，中国股市将出现更可持续的反弹。因此，摩根士丹利上调MSCI中国指数评级至标配，并分别上调恒生指数、恒生国企指数和MSCI中国指数的2025年底目标点位至24000点、8600点和77点。

本次评级上调对于摩根士丹利来说是一次重大转变。此前，这家知名国际投行的策略团队对中国股票资产一直维持较谨慎的观点。

“中国股市，特别是离岸市场，正在发生结构性转变，将带来可持续的净资产收益率（ROE）和估值复苏。”王滢在报告中写道，“我们比去年9月的反弹期间更有信心认为，MSCI中国指数近期表现的改善是可以持续的。”她认为，政策信号明确转向、地缘政治格局改善以及科技突破重塑信心等因素将推动中国市场步入新阶段。

摩根士丹利表示，从数据来看，MSCI中国指数的ROE有望持续改善：一方面，来自股东回报的显著提升，MSCI中国指数的股息率自2020年来上升了75%，回购规模也大幅增加；另一方面，中国公司在AI领域展现出较强的竞争力，在DeepSeek等中国企业最新技术突破的支撑下，科技密集型企业或能实现利润率和ROE的增长。

该机构认为，MSCI中国指数的ROE已从2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有进一步提升的空间；预计到2026年底，MSCI中国指数的ROE有望超过12%。

“结构性估值体系的转变为MSCI中国指数的重新估值提供了理由，降低了中国股票的风险溢价，提高了可投资性。因此，我们预计MSCI中国指数未来12个月的前瞻市盈率交易区间能够从2022年以来的8至10倍提升至10至12倍，将其与新兴市场的折价幅度降至个位数百分比水平。预计离岸市场在短期内将表现强于A股，但在全年整体回报上两者将趋于一致。”摩根士丹利在报告中称。

长线外资有望回归中国资产

2月以来，除摩根士丹利外，高盛、瑞银、美银等多家国际投行密集上调对中国资产的评级。在本轮乐观情绪浪潮中，不少外资机构观察到，随着DeepSeek引发对中国科技股的价值重估，长线外资有望回归中国资产。

2月17日，高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队发表观点，认为近期AI相关发展改变了中国的科技题材叙事，重估了投资者对于AI所带动经济增长和经济效益的乐观情绪。因此将MSCI中国指数、沪深300指数(3969.5521, 40.66, 1.03%)的目标价分别上调至85点、4700点，这意味着上述两个指数未来12个月的潜在涨幅分别为16%、19%。

美国银行在2月18日发布的全球基金经理月度调查中表示，受人工智能初创公司DeepSeek崛起等利好因素的带动，购买中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。该机构称，全球投资者对中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。

美银分析师在报告中表示，去年他们采访的许多投资者仍将中国视为一个“交易市场”，即资金快速进出，追逐短期反弹。但随着市场基本面因素改善，投资者对中国市场的信心进一步增强，吸引了更多长期资本的关注。国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股市和债市自去年8月以来首次同时实现外资净流入，当月吸引外资流入逾百亿美元。

摩根士丹利同样提及，截至2025年1月31日的数据表明，全球大型长线投资者针对中国科技相关行业和板块的仓位仍然低配。随着DeepSeek为市场注入新动能，全球投资者可能会重新考虑A股市场的投资名单。

“全球投资者心态的转变显而易见，而且这种心态的转变可能相较前几次的市场反弹会更具黏性，并推动更多的基本面投资。”王滢称。