4月以来，在外部扰动因素影响下，国内权益市场震荡加剧。部分主动权益类基金（不同份额分开统计）凭借前瞻布局有色金属、创新药、半导体等活跃板块，依然在波动的市场环境下获得了一定的收益。截至4月22日，重点布局创新药板块的汇添富医疗服务A、布局有色金属板块的前海开源金银珠宝A等主动权益类产品月内收益率均达到10%以上。

  部分基金经理表示，本轮市场调整后，商品类、低估值类资产将成为重要配置方向。同时，随着避险情绪持续走高，金价仍将维持强势，但黄金股估值或“上有压力”。此外，不论外部扰动因素如何演绎，以半导体为代表的我国科技行业的重要性都将得到进一步的提升，而内需板块投资性价比也会持续放大。

  ● 本报记者 王鹤静

  医药主题基金业绩回暖

  数据显示，截至4月22日，长城医药产业精选A、中银医疗保健A、泰信医疗服务A、汇添富医疗服务A、富国精准医疗A、华宝医药生物A、鹏华医药科技A、财通资管创新医药A等多只医药主题基金4月以来的收益率均在10%以上，位居全市场前列。

  以月内收益率最高的长城医药产业精选A为例，最新发布的2025年一季报显示，该基金一季度持仓集中在创新药领域，核心配置具有颠覆性创新研发、有望形成海外重磅产品的个股，以及创新药产品已经进入商业化放量、带来业绩逐季快速改善的个股。

  从具体持仓来看，截至4月23日，该基金一季度末重仓的一品红(39.260, 0.46, 1.19%)、热景生物(137.900, -3.20, -2.27%)4月以来涨幅均在40%以上；该基金重仓的康方生物、诺诚健华(20.620, -0.42, -2.00%)、信达生物等港股标的涨幅也在10%以上。

  汇添富基金的张韡凭借对医药板块行情的准确把握，成为4月以来业绩最为亮眼的百亿级基金经理。以其管理的汇添富医疗服务为例，该基金一季度末重仓的百利天恒(283.500, -8.01, -2.75%)、海思科(42.920, -2.81, -6.14%)、信立泰(37.970, -1.68, -4.24%)、新诺威(44.750, -1.21, -2.63%)、荣昌生物(47.490, -1.71, -3.48%)等4月以来涨幅均在10%以上，为组合贡献了较为丰厚的收益。

  张韡表示，随着市场风险偏好显著提升，具备核心竞争力的创新药企业长期成长空间凸显，其管理的投资组合主要沿着以下方向布局：一是产品有全球竞争力和成长空间的制药公司、生物科技公司；二是进口替代率低、壁垒高的优秀设备耗材龙头企业。

  有色半导体等主题持续活跃

  除医药板块外，近期有色金属板块在金价持续攀升的带动下也累积了较大涨幅。根据一季报披露的持仓，华富永鑫A、前海开源金银珠宝A、招商瑞智优选、银华内需精选A、平安鑫利A等主动权益类产品运用部分仓位参与了有色金属板块，4月以来的收益率都达到7%以上。

  其中，华富永鑫A当月收益率超过12%。回顾来看，早在2023年一季度基金经理李孝华接管该基金时，投资组合持仓就开始“拥抱”贵金属板块。今年一季度，该基金全面增持紫金矿业(17.790, -0.71, -3.84%)、山金国际(20.560, -1.61, -7.26%)、赤峰黄金(28.170, -3.13, -10.00%)、中金黄金(14.300, -0.97, -6.35%)、湖南黄金(23.590, -2.05, -8.00%)、恒邦股份(11.480, -0.81, -6.59%)、山东黄金(31.340, -2.61, -7.69%)、西部黄金(18.730, -1.52, -7.51%)、兴业银锡(12.140, -0.41, -3.27%)、盛达资源(14.360, -0.46, -3.10%)，前十大重仓股总仓位占比高达78.23%。

  此外，围绕半导体产业链布局的银河创新成长A、华富半导体产业A等主动权益类产品4月以来的收益水平相对靠前。

  以规模较大的银河创新成长为例，今年一季度，该基金增持了华大九天(121.200, -1.60, -1.30%)、中微公司(188.030, -2.52, -1.32%)、复旦微电(46.810, -0.36, -0.76%)、兆易创新(114.600, 2.25, 2.00%)，减持了瑞芯微(159.380, 0.52, 0.33%)、中芯国际(90.070, 0.06, 0.07%)、海光信息(149.000, -3.10, -2.04%)、圣邦股份(112.180, -2.35, -2.05%)、寒武纪(685.210, -9.77, -1.41%)。

  银河创新成长的基金经理郑巍山表示，继续看好人工智能（AI）带来的新需求以及传统半导体产业周期复苏，对国产化前景继续持乐观态度。华富半导体产业的基金经理陈奇也表示，在人工智能、物联网、新能源车等下游应用拉动下，相关半导体细分领域仍有长期成长空间，同时国产替代正在持续深化，“卡脖子”环节终会获得突破。

  黄金股估值或“上有压力”

  面对外部扰动因素导致的市场巨震，多位基金经理在一季报中分享了后市研判，特别是围绕近期表现较好的有色金属、创新药、半导体等板块展开探讨。

  中欧基金蓝小康认为，本轮市场调整后，政策面将出现共振，商品类、低估值类资产将是未来一个阶段内最重要的方向。在贵金属投资方面，在短期波动之后，可以密切观察去美元化的投资逻辑是否出现。

  随着美联储降息周期持续，银华基金李晓星、张萍看好受益于流动性改善的有色板块，制造业重回扩张趋势更有利于工业金属。他们认为，由于避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值或“上有压力”。

  另外，随着医药政策的逐渐优化，李晓星、张萍表示，当前行业风险基本出清，叠加商业保险开源，医药板块本身景气度已出现拐点。从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄，这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，优秀创新药企业的商业模式正在得到验证。

  展望后市，不论接下来外部扰动因素如何演绎，兴证全球基金董理认为，以半导体为代表的我国科技行业的重要性都将得到进一步提升，而以建筑材料为代表的内需板块的投资性价比也会持续放大，可以积极关注其中蕴含的投资机会。