汽车之家(2518.HK)预计于3月15日在香港上市，香港IPO定价将相对美股ADR折价5.5%，为每股176.30港元。中金公司(48.450, 0.46, 0.96%)、高盛及瑞士信贷为联席保荐人。 

  此前，2013年12月11日，汽车之家的美国存托股份于纽交所上市，代码为ATHM。 

  截至2020年12月31日，汽车之家第一大股东为中国平安(84.020, -0.03, -0.04%)旗下云晨资本，持有49%的股权。 

  2018年、2019年、2020年，汽车之家的营业收入分别为人民币72.33亿元、84.21亿元、86.59亿元；净利润分别为28.64亿元、32.01亿元、34.08亿元。 

  汽车之家营业收入和净利润增速均下滑。2019年和2020年，汽车之家营业收入的增速分别为16.42%、2.82%；净利润的增速分别为11.77%、6.47%。 

  2019年，汽车之家的经营活动净现金流入减少，净现比下降。2018年至2020年，汽车之家的经营活动净现金流入分别为31.11亿元、28.89亿元、33.26亿元。净现比分别为1.09、0.90、0.98。 

  2018年末至2020年末，汽车之家的资产总额分别为157.56亿元、191.56亿元、237.31亿元；负债总额分别为46.45亿元、45.50亿元、49.22亿元。 

  截至2018年末、2019年末及2020年末，汽车之家的应收账款（扣除坏账准备）分别为27.96亿元、32.31亿元及31.24亿元；坏账准备分别为3589元、3.40万元及12.82万元。 

  汽车之家的应收账款周转天数增加。2018年、2019年及2020年，汽车之家应收账款的周转天数（乃按期初及期末平均应收账款余额除以期内净收入总额再乘以期内的天数计算）分别为118.3天、130.6天及134.0天。 

  去年，汽车之家的两大支柱业务媒体服务和线索服务收入均下滑。2018年至2020年，汽车之家的媒体服务收入分别为35.08亿元、36.54亿元、34.55亿元，占净收入比例分别为48.5%、43.4%、39.9%；线索服务收入分别为28.71亿元、32.76亿元、31.99亿元，占净收入比例分别为39.7%、38.9%及36.9%；在线营销及其他收入分别为8.54亿元、14.91亿元、20.05亿元，占净收入比例分别为11.8%、17.7%、23.2%。 

  汽车之家服务的经销商数量连续减少。汽车之家于2018年、2019年及2020年分别向28613家、27100家及24517家经销商提供销售线索服务。2019年和2020年，汽车之家的经销商分别减少了1513家、2583家。 

  据国际金融报报道，2019年，汽车之家曾被中升、庞大、运通等多家汽车经销商集团联合抵制，主要是因为2019年会员费大幅涨价，引发了经销商的大规模抗议。 

  汽车之家在上市前夕刚刚换帅。据证券时报报道，2016年6月，在以16亿美元入主汽车之家后，中国平安任命陆敏为汽车之家董事长兼CEO，陆敏入主汽车之家后，清洗了汽车之家原有管理层，其中，汽车之家原有管理层秦致、钟奕祺、韩松等相继出走。 

  2021年1月，汽车之家宣布陆敏按计划荣休，不再担任董事长兼CEO。汽车之家任命龙泉为公司董事长兼CEO，全面负责公司的经营管理工作。出任汽车之家董事长、CEO之前，龙泉担任平安财险副总经理。 

  汽车之家还曾因广告不能一键关闭而遭到上海消保委点名。2020年12月16日，上海市消费者权益保护委员会发布的《APP广告消费者权益保护评价报告（2020）》显示，通过对600款APP广告行为分析发现，58%的APP含有广告，其中69.7%的广告没有“关闭键”，其中包括汽车之家。 

  中国经济网记者就相关问题向汽车之家发去采访函，截至发稿，未获回复。 

  营收净利增速下滑 2019年经营现金流减少 

  2018年、2019年、2020年，汽车之家的营业收入分别为人民币72.33亿元、84.21亿元、86.59亿元；净利润分别为28.64亿元、32.01亿元、34.08亿元。 

  汽车之家营业收入和净利润增速均下滑。2019年和2020年，汽车之家营业收入的增速分别为16.42%、2.82%；净利润的增速分别为11.77%、6.47%。

  2019年，汽车之家的经营活动净现金流入减少，净现比下降。2018年至2020年，汽车之家的经营活动净现金流入分别为31.11亿元、28.89亿元、33.26亿元。净现比分别为1.09、0.90、0.98。 

  2020年末资产总额237亿 负债总额49亿

  2018年末至2020年末，汽车之家的资产总额分别为157.56亿元、191.56亿元、237.31亿元。 

  其中，汽车之家的现金及现金等价物分别为2.12亿元、19.88亿元、17.51亿元。 

  2018年末至2020年末，汽车之家的负债总额分别为46.45亿元、45.50亿元、49.22亿元。 

  坏账准备增长 应收账款周转天数上升 

  汽车之家的应收账款和坏账准备金额均逐年增长。截至2018年、2019年及2020年12月31日，汽车之家的应收账款（扣除坏账准备）分别为27.96亿元、32.31亿元及31.24亿元；坏账准备分别为3589元、3.40万元及12.82万元。 

  2018年、2019年及2020年，汽车之家应收账款的周转天数（乃按期初及期末平均应收账款余额除以期内净收入总额再乘以期内的天数计算）分别为118.3天、130.6天及134.0天。 

  汽车之家称，周转天数增加乃主要由于汽车市场下滑以及受到COVID-19的影响。 

  媒体服务、线索服务收入减少 

  汽车之家目前收入主要来自媒体服务、线索服务、在线营销及其他。去年，汽车之家媒体服务、线索服务收入均下滑。 

  2018年至2020年，汽车之家的媒体服务收入分别为35.08亿元、36.54亿元、34.55亿元，占净收入比例分别为48.5%、43.4%、39.9%。 

  汽车之家表示，媒体服务收入下跌是由于汽车制造商广告服务所得收入下跌及若干汽车品牌区域办公室开展的区域性营销活动减少所致。 

  2018年至2020年，汽车之家的线索服务收入分别为28.71亿元、32.76亿元、31.99亿元，占净收入比例分别为39.7%、38.9%及36.9%。 

  汽车之家称，线索服务收入减少乃主要由于经销商客户数量由2019年的27100名减少至2020年的24517名，其乃主要由于中国汽车销售市场整体有所下跌所致。 

  报告期内，汽车之家的在线营销及其他收入占比增加。2018年至2020年，汽车之家在线营销及其他收入分别为8.54亿元、14.91亿元、20.05亿元，占净收入比例分别为11.8%、17.7%、23.2%。 

  汽车之家表示，在线营销及其他收入增加乃主要归因于数据产品的贡献有所提高。2020年，在线营销及其他所得收入包括与新车及二手车市场业务、车金融业务、数据产品及其他有关的收入。 

  服务的经销商数量连续减少

  招股书显示，汽车之家的线索服务能够让经销商订阅用户创建彼等自有的线上店铺、罗列价格及促销信息、提供经销商联系信息、投放广告及管理客户关系，以帮助彼等接触到广泛的潜在客户及有效地于线上向客户推广彼等的汽车并最终获得销售线索。汽车之家的销售线索服务亦包括汽车分类服务，其提供用户界面，令潜在二手车买家识别出合适分类，并联系相关卖家。 

  汽车之家于2018年、2019年及2020年分别向28613、27100及24517家经销商提供销售线索服务。 

  汽车之家的经销商数量连续减少。2019年和2020年，汽车之家的经销商分别减少了1513家、2583家。 

  曾因合作费用涨价遭经销商集体“封杀” 

  据国际金融报报道，2019年1月9日，国内排名第二的经销商中升集团内部下发通知，即日起停止汽车之家所有新增会员、广告投放计划的审批；此外，汽车之家年度会员平台已签约、未付款的经销店暂停付款，未签约或签约流程未完成的暂停签约流程。 

  3天后，国内另一家经销商集团运通集团也发出内部邮件，鉴于汽车之家在2019年相关合作费用出现不合理的涨价，决定暂停与汽车之家的合作。 

  在两家汽车经销商集团“封杀”汽车之家的事情被媒体曝光后，庞大、永达、艾潇集团等多家经销商集团相继加入抵制汽车之家的行列。一时间，汽车之家成为众矢之的。运通集团总裁李告在社交媒体上公开表示，“一个靠汽车经销商起家的垂直网站当羽翼渐丰时居然想依靠垄断来侵食”。 

  随后，汽车之家发表声明，首先否认自身被汽车经销商集团封杀，其次，其认为商业中谈判价格是正常情况。但是，汽车之家与经销商之间的矛盾已经无法被掩盖。 

  据中国基金报报道，此次集体“封杀”主要原因在于合作费用涨价。据悉，一般来说，汽车经销商会给汽车网站一笔“流量线索费”，经销商在汽车网站做宣传推广，首先要付钱购买会员，网站方面则会反馈给经销商线上的客户信息，帮助经销商增加潜在的客户线索。 

  汽车之家涨价，意味着经销商的获客成本将进一步提高。但汽车销售行情不济，数据统计，2018年中国乘用车市场销量大跌5.8%，经销商经营压力加大，在此背景下，汽车之家仍然提高年度合作费用，有的费用甚至翻倍，导致经销商的集体不满。 

  平安旗下云晨资本为第一大股东 上市前夕刚刚换帅 

  据证券时报报道，资料显示，截至2020年12月31日，汽车之家第一大股东为中国平安旗下云晨资本，持有49%的股权；Kayne Anderson持股10%；ComgestGlobal Investors S.A.S．持股5.1%；其他股东持股35.9%。 

  早前的2020年6月19日，中国平安完成对汽车之家美国存托凭证交易的出售事项。中国平安合计减持股份310万股，套现约2.55亿美元。 

  据悉，汽车之家是由现理想汽车创始人李想创办，后澳洲电讯成为大股东。2016年，原汽车之家大股东澳洲电讯准备退出，引发了当时的管理层和中国平安的大战，最终是中国平安击溃了当时的管理层，获取了汽车之家控制权。 

  2016年6月，在以16亿美元入主汽车之家后，中国平安任命陆敏为汽车之家董事长兼CEO，陆敏入主汽车之家后，清洗了汽车之家原有管理层，其中，汽车之家原有管理层秦致、钟奕祺、韩松等相继出走。 

  2021年1月，汽车之家宣布陆敏按计划荣休，不再担任董事长兼CEO。汽车之家任命龙泉为公司董事长兼CEO，全面负责公司的经营管理工作。出任汽车之家董事长、CEO之前，龙泉担任平安财险副总经理。这是中国平安清洗汽车之家原有管理层以来，汽车之家第一次真正意义上的换帅。 

  因广告不能一键关闭遭上海消保委点名 

  汽车之家曾因广告不能一键关闭而遭到上海消保委点名。 

  2020年12月16日，上海市消费者权益保护委员会发布了《APP广告消费者权益保护评价报告（2020）》。 

  报告显示，消费者反映强烈的APP广告“关不掉”问题仍然突出。上海市消保委认为，消费者如果觉得APP广告内容不适，应该有权利自主点击关闭广告。通过对600款APP广告行为分析发现，58%的APP含有广告，其中69.7%的广告没有“关闭键”，其中包括汽车之家等。 

  上海市消保委认为，APP广告千人千面，广告数量相当庞大。因此，关键在于APP发布者要尽到对广告内容进行合法性审核的义务，为消费者“把好关”。