继2021年初被首次纳入《上市公司与投资者工作指引》（征求意见稿）后，近日（10月19日），ESG（环境保护、社会责任和公司治理）又出现在上海市人民政府办公厅印发的《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见》里，其中上交所露出推动ESG信息披露发展的积极信号又为ESG的讨论添了一把火。

  不过，虽然ESG出现频次日渐增高，但对于其具体内涵，为中国资本市场带来的影响，以及A股上市公司及个人投资者、专业投资机构该如何应对等问题，仍处于探索阶段。

  10月20日，在每日经济新闻举办的董秘一席谈金秋私享会上，商道纵横总经理、商道融绿董事长郭沛源以“拥抱ESG新时代”为题，分享了他的思考。

郭沛源每日经济新闻图

  从小众走向主流 ESG受长线投资基金青睐

  从2004年被首次提出算起，ESG作为投资领域的名词，已有17年历史，只是在中国被热议不过几年。而作为与其一脉相承的“可持续发展”，国人可说是相当熟悉。

  按照1987年世界环境与发展委员会（WCED）的定义，可持续发展是指既满足当代人的需要，又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展；2015年，《联合国2030可持续发展目标》则将其细分为无贫穷、零饥饿、良好健康与福祉等共17个具体目标。

  郭沛源认为，“可持续发展”是公众认识ESG的一个切口。他表示，可持续发展的“三重底线”分别是经济、社会和环境，即企业必须履行最基本的经济责任、环境责任和社会责任；而ESG的内涵也在于“三重底线”，只不过变成了环境、社会和公司治理。简单而言，可持续发展属于宏观范畴，而ESG则是把可持续发展框架应用到的微观层面。

  “通俗理解，ESG就是‘活久见’。”郭沛源以可持续发展目标中最受关注的“气候变化（二氧化碳减排）”举例，“中国已经提出了2030碳达峰、2060碳中和，要实现这些目标就意味着二氧化碳排放量得从上面这条线压下来，在压的过程当中，能源行业首当其冲，但影响也会很快传递到其他行业。所以，从微观视角看，资本市场对ESG势必会保持高度关注。

  这也导致ESG在全球市场中越来越主流。根据全球可持续投资联盟（GSIA）统计数据，2020年全球发达国家的成熟市场中有35.9%的资产管理属于ESG投资，金额高达35.3万亿美元。欧美投资者特别是欧洲投资者对ESG投资的热情高涨，“35.9%这个数字，意味着每三个投资人里可能就有一个人跟你聊ESG，这个数字足以说明ESG正在主流化。”郭沛源说。

  郭沛源表示，越是追求长期回报的资金，越应该关注可持续发展，国外的养老金、保险资金等长期投资机构已经有所行动。例如，在2020年第一季度，美国、日本和英国的3家养老金公司发表联合声明，表示在选择资产管理公司和管理投资组合时，将把可持续发展纳入考量范围。

  同时，国内监管机构也有积极态度。郭沛源提到，有关部门正在抓紧研究制定保险资金ESG投资指引，明确相关原则，细化有关要求，为保险资金树立ESG投资理念、更好推进ESG投资等提供指导。

  EGS成绩虽不理想 但上市公司得分逐年提高

  郭沛源认为，ESG推动着上市公司在财务表现之外还要关注环境因素和社会因素，履行对社会的贡献，需要处理好环境、社会和管制。“以前公司上马一个项目，可能只需要做下环评，评估下预算就可以，但以后要上马项目，还要提前考量碳预算、碳指标、碳约束，这是对公司实实在在的影响，长期来看肯定会影响很大。”

  但就过去三年的数据看，上市公司的表现并不理想。根据商道融绿统计的2018年~2020年中证800ESG评级分布，目前上市公司ESG评级的中位数还停留在中等以下的水平，“如果把ESG评级看作一场考试，公司们的得分还在40分，50分左右徘徊，还没有到达及格线。”郭沛源说。

  不过，也有积极的信号。根据商道融绿的评级数据，2018年~2020年，中证800成分股获得B+级（含）以上ESG评级的公司比例从8%增加到17%；获得C+（含）以下ESG评级的公司比例从25.2%减少到12.4%；在2020年可比口径下，19.5%的公司ESG评级上调，14.6%的公司评级下调。这意味着近年来，各家上市公司的ESG评级正呈现提升态势。

  此外，A股上市公司发布ESG报告数量也在稳定增长，截至2021年6月15日，2020年公司发布ESG报告1021份，约占27%。其中沪深300上市公司2020年有259家发布报告，占比已经超过86%。

  这意味着在未来，除了传统的财务报告，ESG评级也将成为国内投资机构和个人投资者进行投资决策的重要依据。郭沛源表示，根据自己的观察，目前国内的基金公司大多已经开始做ESG的研究和分析；而根据中国证券基金业协会的调查，证券投资机构开始关注ESG议题对投资回报的实质性影响，降低风险是采纳责任投资的首要驱动力。85%的证券投资机构将降低投资风险视为责任投资驱动力，顺应监管趋势（67%）和获取超额收益（65%）是位列第二和第三的驱动力。

  资本市场对ESG的重视反过来对上市公司的ESG表现提出了更高要求。对此，郭沛源也提出了四点建议——提升信披水平、完善管理方法、实施且有成效、高效数据管理。

  “公司要认识到，ESG是一把新的尺子，是不同量度的方式。在ESG时代，公司会碰到更多的长期投资人，公司也要重视发布ESG报告……从本质上说，ESG强调的还是投资的长期稳健性。”郭沛源说。