近日，“最贵新股” 禾迈股份话题登上社交媒体热搜，由于IPO定价达557.8元/股，不少股民直呼“买不起”。

  公募报价首尾相差14倍

  12月9日，中一签需要缴纳近28万元的新股禾迈股份迎来申购。

  从禾迈股份发布的公告来看，询价过程中，不同公募基金给禾迈股份的报价大有差异，报价最低的淳厚基金，拟申购价格52.50元，报价最高的南方基金，拟申购价格798元，二者竟相差14倍。

图片来源：公司发行公告

  从询价情况来看，仅有少数机构给出了低于200元的报价，机构普遍给出了高于发行价的报价。本次共有385个投资者管理的7760个配售对象参与询价，投资者报价集中度最高的三个价格分别为524.28元/股、710.50元/股、590.00元/股。

  中阅资本管理股份公司基金经理刘安田表示：“机构询价价格偏高是一种正常现象，只有给出高价格，才会获配。新股报价其实是个相对封闭的小圈子，机构之间沟通比较充分。机构为了入围而相对提高一些询价，并不是没有任何理由的胡乱报价，本身是一种相互博弈。事实上，明显超出平均值的高报价也是无效的。这次询价，基金管理公司的报价加权平均数和报价中位数均为网下投资者中最高，目的是为了确保命中。A股IPO的询价制度现在已经具有价格发现能力。”

  机构激辩高发行价

  如此高的发行价格，究竟是否合理？

  有机构人士认为：“按照这一发行价计算，对应静态市盈率225.94倍。估值太高。”

  在北京某私募基金经理看来，机构对公司业务的高预期，叠加对行业的高预期，共同造就了“最贵新股”。他表示：“这个价格不能说是不合理。只能说，较高的发行价和目前市场对于整个光伏逆变器产业的超高预期有关，公司赶上了最好的上市时点。”

  资料显示，禾迈股份公司主营业务为光伏逆变器，且在集中式和分布式光伏发电场景中均有对应产品提供。

  与之对比，主营业务为光伏逆变器的阳光电源(150.300, 2.27, 1.53%)是近年来的大牛股，此外锦浪科技(262.000, 3.87, 1.50%)、固德威(447.980, 8.78, 2.00%)等股价也有较大涨幅，客观上有较强的比价效应。“因此，机构对于禾迈股份有很高的预期。”他表示。

  多只“三高”股票股价破发

  近期，科创板与创业板多次出现新股上市首日破发现象。其中，高估值、高发行价、高缴款的“三高”股票是破发的重灾区。

  今年以来，有禾迈股份、百济神州、尤安设计(80.550, 0.52, 0.65%)、达瑞电子(82.510, -0.49, -0.59%)等13只股票发行价超过100元/股。其中，尤安设计、达瑞电子等均是“出道即颠峰”，上市首日破发，股价也再未超越发行价。

图片来源：中证金牛座APP

  “新股询价过高，二级市场就会给予相应的反应，新股破发，也正是市场对于过高的发行价格的‘用脚投票’。当参与机构亏了钱，自然会影响后续报价的估值，最终通过市场自发调节，让IPO的询价达到最合理的价值引导和价值发现功能。”刘安田表示。

  新股破发，也导致网下打新整体收益率下降。一位基金人士表示，此后机构投资者报价会更加谨慎，尤其对于打新基金而言，会更多考虑新股破发风险。

  刘安田表示，过去两年，打新类产品的收益率一直在10%以上，最高甚至达到30%左右的年化水平。但如今参与网下打新的机构和个人用户越来越多，新股IPO价格过高也减少了二级市场利润差。“目前看来，打新的年化收益在6%-8%之间。”一位私募基金经理透露。