10月25日，港股大盘冲高回落，但收市仍险守17,000点。恒生指数全日上升93点或0.6%，收报17,085点。恒生科指上升2.2%，收报3,700点。大市成交955多亿港元，虽然利好消息不断，但是港股通竟净流出0.51亿港元，而北向陆股通再净流出12.95亿港元。

尽管中央财政发力支撑经济增长，但离岸人民币不涨反跌，而A股主要股指更仅小涨收盘。相对于用于基建的财政政策，市场可能更期望能够提振居民收入预期及民企信心的财政政策。

香港特区的施政报告与市场预期出现落差，造成相关股份的股价出现明显波动。

盘面上，板块表现相对分化，建材、基建、工程机械等受惠1万亿国债发行消息走强。

电商、游戏、软件等科指成份股也跟随隔晚美股表现出现反弹，不过快手股价则下跌3.9%。

中国联通(4.470, -0.04, -0.89%)(762 HK)在业绩后大跌8.5%，中移动(941 HK)及中电讯(728 HK)分别也下跌2.1%及4.7%。

三大石油股中海油(883 HK)、中石油(857 HK)及中石化(386 HK)分别跌2.8%、4.0%及1.5%。

手机设备股继续走强，舜宇光学(2382 HK)、高伟电子(1415 HK)、小米(1810 HK)分别升2.5%、4.8%及1.9%。

港交所(388 HK)大跌4.1%，创接近两个月收市新低，主要是印花税降幅不及预期。

香港地产股如新地(16 HK)、恒地(12 HK)、长实地产(1113 HK)及新世界(6.970, -0.03, -0.43%)(17 HK)分别跌0.5%、0.7%、0.1%及1.1%。

中央财政将在今年四季度增发2023年国债10,000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38,800亿元增加到48,800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5,000亿元，结转明年使用5,000亿元。中国财政史上仅有1998、1999与2000年三次年内追加财政赤字，用以稳定特殊时期的经济增速。

我们认为此时上调赤字，说明决策层重视经济增长。今年上调了赤字率，意味着明年的赤字率预期和经济目标预期也可能提高。今年以来基建投资实际景气可能偏低，预计主要因地方政府资金受到土地出让收入减少等因素影响持续受限。此次中央财政增发万亿国债，具体资金主要用于地方，有助于缓解地方财政收支压力，有望在今年底至明年一季度形成更多实物工作量，有助提振明年一季度的经济增速。我们预计工程机械、基建、建材、材料等上游板块在短期会有所提振。

香港特区行政长官公布了施政报告，针对金融市场及地产的政策与市场出现落差。

1) 香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%；

2) 重启资本投资者香港入境计划门槛3,000万，投资包括股票、基金、债券等；

3) 即日起住宅额外印花税（SSD）禁售期由3年减至2年，买家印花税及第二套房住宅印花税同减半至7.5%。

另外，针对活跃港股流动性的意见包括：

1) 检讨股票买卖价差；2) 检视降低市场信息费用；3) 改革GEM市场；4) 持续促进股票市场发展。

相对于A股市场将印花税减半，今次施政报告针对印花税或其他活跃资本市场的提法令市场较失望。新的股票印花税仅重回数年前未加税的水平，对于提振流动性是不足够的。

不过，减少印花税必然会吸引部分高频交易或市场炒家回流，为流动性带来正面帮助。

但是进一步增加港股的流动性必然要：

1) 降低每手买卖股数、2) 减少买卖差价、3) 深化互联互通交易机制、4) 上市制度改革、5) 经济基本面改善等多方面配合。

重启投资移民计划将会利好香港的财富管理行业及固定收益产品，利好本地银行股。对于权益投资方面，参考过往投资移民的风险偏好，这将会利好港股中的高股息率、高分红比率、稳定现金流的股份，大部分集中在公用事业、电讯及能源业。