上周A股整体企稳,沪指小幅回暖,全周上涨1.21%。消息面上,美联储降息50个基点落地,一定程度上带动了市场情绪。综合机构观点来看,全球流动性正式迎来宽松周期,中国货币政策运作空间进一步改善,资金风险偏好也有望得到提升。目前A股的情绪、估值等多个指标已显示出底部信号,若四季度稳增长增量政策得到进一步确认,则市场有望打开反弹空间。
多个底部信号已经出现
在本周的策略展望中,中信建投(19.810, -0.06, -0.30%)证券首席策略官陈果直言:“A股市场目前情绪底、估值底条件基本达到,若政策底进一步确认,则市场将形成共振反攻信号。当前不宜再看空,应时刻准备着。”
中信建投证券表示,市场未来继续下行空间有限。以流通市值基准计量换手率,近期全A换手率已低于2020年年初,接近2018年年末、2014年年中等历史大底水平,与2008年11月、2010年7月等早期底部大致相当。且指数下行过程中成交量、换手率也快速下探至低位,反映出卖盘减少,下跌动能有望逐步减弱。
中信建投证券称,沪深300指数(3219.0376, 17.99, 0.56%)隐含风险溢价连续八周超过7年90%分位,目前已到达极端值,从历史经验来看是见底的有效信号。若政策底在四季度进一步确认,则几大反转因素有望实现有力共振。
海通证券(8.770, 0.00, 0.00%)同样认为,当前A股市场的多个底部信号已经出现:
首先,近期A股市场再度调整,主要宽基指数自5月下旬以来持续走低,已经接近今年2月初的低点。从破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看,市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。
其次,行业层面来看,近半数行业已全部回吐2月初以来的涨幅,过半行业估值创下2月以来新低。
最后,回顾历次A股大盘企稳见底阶段行业结构特征,可以发现存在高股息板块率先横盘企稳,随后指数见底,而基金重仓股会在补跌后见底企稳的规律。而当前,高股息板块跌幅已经较为明显,基金重仓股仍在调整。
增量稳增长政策预计加码
上周全球资本市场一大关注点便是美联储降息落地,且首次降息幅度达50个基点略超市场预期。对此,中信证券(19.350, 0.06, 0.31%)表示,“风险管理式”降息落地后的美元已进入降息周期,这在改善人民币汇率预期的同时,也提升了我国货币政策弹性。该机构预计增量稳增长政策将加码,定价效率改善的A股磨底进程有望提速。
财通证券(6.580, 0.00, 0.00%)认为,美联储超预期降息50个基点,将全球市场从宏观不确定性窗口推向宏观友好窗口。一方面,全球无风险利率下行路径清晰,全球经济有望在非常规降息的推动下更快复苏。另一方面,我国内需稳增长政策延续,货币政策空间被打开,地产宽松政策或加码,有望推动市场情绪从低点修复。
不过,中银国际证券也提示,随着美联储降息预期的超预期落地,货币宽松对于A股的影响或将边际减弱,而当前国内经济堵点主要来源于货币到信用的传导,后续需求能否企稳更多来源于财政政策的推进。考虑到稳增长政策生效需要的时间,政策调整的窗口期或在9月至10月之间,后续投资者仍需进一步关注国内稳增长政策的落地情况。
“短期,我们依然认为战术上需更乐观一些,战略上则需等待政策落地。”中银国际证券称。
红利仍是底仓配置 关注绩优成长
配置层面,东吴证券(6.210, -0.02, -0.32%)认为,当前市场对于全球流动性拐点这一外部因素存在明显低估。因此目前,A股配置应切换为赔率思维,把握流动性拐点附近的赔率交易机会,待基本面出现实际改善迹象,再逐步转向确定性的胜率交易。
具体来看,可以从两大主要方向挖掘行业配置机会:一是股价超跌而基本面或基本面预期边际改善的领域,建议投资者关注军工、储能、锂电等方向;二是美元利率敏感型资产。本轮美联储降息幅度较大,投资者可适当关注创新药、新能源等利率敏感型资产的估值修复机遇。
中信证券表示,当前依然建议投资者聚焦“红利”与“出海”两条主线为底仓,待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。具体品种方面,预计红利策略将会持续分化,红利低波类资产建议关注自由现金回报率稳定的水电、核电,保费稳定增长的财险。后续随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证,绩优成长和内需方向中,电子、机械等制造业龙头值得重点关注。
在申万宏源(4.240, 0.00, 0.00%)证券看来,高股息资产仍然是相对收益投资者的优选,保险资金和市场化发展的被动产品,是高股息的长期底仓配置资金。与此同时,基于二季报景气度线索,新能源车动力电池,电网设备、风电,创新药等方向值得博弈资金关注。
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