12月10日，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》的通知。其中提到，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3家至5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，努力将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全、协作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好服务经济高质量发展。

  聚焦新质生产力强链补链

  专家认为，并购重组在资本市场和国民经济发展中发挥重要作用，是推动经济结构调整、产业升级、活跃市场、提振信心的重要手段之一。

  《行动方案》提出，聚焦新质生产力强链补链。推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度。支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。

  《行动方案》提出，推动传统行业转型升级。鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。围绕产业升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，注入优质资产，提升投资价值。发挥国有上市公司引领作用，聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展高质量并购。

  《行动方案》明确，建立并购标的发现和储备机制。根据上海重点产业发展规划，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车、高端装备、新能源和绿色低碳、先进材料、时尚消费品、软件和信息服务等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单。组织优质上市公司与标的企业对接。

  提高并购服务效率和监管包容性

  在政策支持方面，《行动方案》提出，要加强综合配套政策支持。对新引入的专业赛道并购基金管理人给予一定的奖励。完善财政出资的政府投资基金绩效评价机制。用好重点领域的跨境并购项目对外直接投资（ODI）备案机制，便利上市公司并购境外优质资产。

  《行动方案》还提到，提高并购服务效率和监管包容性。提高对并购有助于强链补链、提升关键核心技术水平的优质未盈利资产的政策包容性。在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究。

  《行动方案》明确，注重防范并购重组过程中财务造假、资金占用、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，增强监管沟通和引导服务，保护中小投资者权益。做好财务、法律等尽职调查，合理设计交易条款，规避并购重组中可能存在的商业风险。规范对资产定价和交易环节的监督约束，防止国有资产流失。引导交易各方规范开展跨国并购。

  加快培育集聚并购基金

  《行动方案》提出，加强并购资源整合和投后赋能。发挥专业化招商队伍力量，围绕并购标的企业着力构建全过程跟踪、全链条服务的闭环工作体系，协助开展并购后资源整合。

  《行动方案》提出，加快培育集聚并购基金。引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。

  专家表示，上海具备推进并购重组的显著优势。一是上市公司基础较好。目前上海的A股上市公司共444家，这些公司科技含量、盈利能力、偿债能力、治理水平等表现较好；二是现代化产业体系清晰。上海已初步构建“（2+2）+（3+6）+（4+5）”的现代化产业体系，围绕产业链整合资源的产业并购更具基础；三是金融要素资源丰富。上海有14家国家级金融市场和超1770家持牌金融机构，一大批专业服务机构在上海集聚。

  中国证券报记者从上海市人民政府了解到，本次《行动方案》制定过程中，一是吃透国家政策，结合上海上市公司特征、产业布局要求以及并购要素资源情况，以能落地、有成效为原则，提出未来三年工作目标和重点任务；二是坚持需求导向，加大支持力度，解决问题；三是建立长效机制，构建良好生态，综合施策。既要充分发挥经营主体作用，配套针对性的金融、财税、跨境便利等政策予以支持，也要发挥政府在关键领域、重点环节的支撑、引领、补位作用，提供外部支持；四是既要推动发展，又要风险防范，平衡有度。