6月19日,美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变,符合市场预期。这是今年以来美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。
在此次发表的声明中,美联储认为美国经济活动继续以稳健的速度扩张,失业率保持低位,劳动力市场状况较稳固,但通胀率仍然略高。值得注意的是,美联储删除了5月份声明中“失业率和通胀上升风险均已上升”的表述,转而强调“经济前景不确定性有所降低但仍处于高位”。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪向《证券日报》记者表示,相较5月份会议,本次美联储会议声明的主要变化,集中在美联储判断未来不确定性和风险有所减弱,但依然不容乐观。美联储认为美国经济下行压力总体可控,但强调未来几个月通胀将明显上行,美国关税政策对通胀的推升幅度及持续时间存在较大不确定性。
“这是美联储今年以来连续第四次暂停降息,符合市场预期。”民生银行(4.680, -0.06, -1.27%)首席经济学家温彬表示,声明内容显示出美国经济前景仍具较大不确定性,联邦公开市场委员会将继续监控风险因素,并准备视情况调整货币政策立场。
鉴于市场对美联储维持利率不变已有充足预期,市场更为关注此次美联储会议公布的经济前景预测(SEP)。从其中的利率点阵图看,美联储官员仍预期今年降息两次,与此前3月份的预期一致,但预期不降息的官员人数有所增多。
“点阵图仍预计2025年美联储降息50个基点,但分布有所变化。”温彬表示,在19名美联储官员中,有8人支持年内降息两次,有7人认为今年可能不会降息,双方人数基本持平,或预示着美联储内部的分歧加大。
在白雪看来,相较3月份,本次美联储会议公布的利率点阵图也明显更加“鹰派”,这反映出美联储内部对于通胀问题也存在普遍担忧。
此外,虽然此次美联储发表的声明删除了“失业率和通胀上升风险均已上升”的说法,但美联储官员在SEP中下调了对美国今年经济增速的预期。美联储官员预测,2025年、2026年、2027年美国GDP增速预期中值分别为1.4%、1.6%、1.8%,此前在3月份预期为1.7%、1.8%、1.8%。同时,美联储官员还上调了对美国失业率和通胀的预期。
白雪认为,在经济基本面依然呈现韧性,而通胀还将面临明显上行压力的背景下,美联储短期内仍难以降息,“其中,通胀上行风险仍将是短期内制约美联储降息的主要因素,美联储需要在美国关税政策影响充分释放后,才能充分评估其对通胀的影响规模、程度以及持续时间。这意味着美联储仍将继续观察未来几个月的数据,之后才会再作决定,所以短期内降息的可能性较低。此外,随着美国关税政策的负面冲击已开始显现,美国经济、就业可能在今年下半年加速下行,这或将支撑美联储在年内实施两次左右的降息,最早降息时点可能在9月份。”
“美联储政策不确定性加大,但年内降息两次仍为基准预测。”温彬表示,目前美国通胀率已逐渐接近美联储2%的目标,然而未来几个月美国关税政策很可能会加大物价上行压力,从而制约美联储降息。不过,前瞻性指标显示,美国就业市场或在6月份后大幅降温,这或促使美联储采取预防式降息。综合来看,美联储未来降息路径的不确定性正在加大。甚至美联储主席鲍威尔也警告称,不要过分相信美联储的利率预测,因为预测可能会根据公布的数据而发生变化,尤其是通胀数据。因此,仍维持美联储年内降息两次、共50个基点的基准判断,预计美联储最早将于9月份采取进一步行动。
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