沪深股市开展融资融券业务已有9年了，相关制度也随市场变化及形势发展而多次调整，而这次两融制度修改，力度比较大，对优化并更好地发挥两融在股市中的积极作用，推动合理使用杠杆，将产生较大的正面效应。这体现了对两融交易“松绑”的导向，有利于市场信心的恢复，对股市构成实质性利好。从更深层面来说，这也反映出监管思路的调整，在更贴近实际、更为市场化的道路上，跨出了稳健而有力的一大步。

　　很多人注意到了新的两融制度中，取消了维持担保比例不低于130%的规定，有人甚至将其理解为以后不再有担保比例，这是误解。从保护资金出借方的权益，维护股市平稳运行的角度来说，融资融券业务中设置担保比例是必要的。但以往的问题是统一设置了130%为最低线，这在市场出现非理性下跌、相关股价被严重低估之时，就有可能错杀那些有价值股票，这显然对市场上的任何一方都不利，还可能因为强制平仓而引发更大的市场震荡。而把决定维持最低担保比例的权力交给作为资金出借方的券商，由券商根据实情与客户协商确定，既尊重了当事人的选择，也为合理设置并动态调整最低维持担保比例创造了条件，使之更加趋于市场化。应该说，最低担保比例作为两融业务中的管理指标，其存在是必要的，只是今后在使用中会更加灵活，在必要时可下调，也不排除在另一种情景下适当上调，从而充分发挥其逆调控的作用，使两融业务在稳定市场运行上能发挥更大的作用。

　　此次两融制度调整还有一个重要看点，那就是改变了过去维持担保比例的计算公式，在现金、股票、债券这些担保品之外，还允许券商认可的其他证券等资产作为补充担保品。此举的意义不仅在于扩大了担保品范围，还有利于 证券市场催生更多创新产品。换个角度说，这正是放松管制、加强监管施政理念的体现。在确保开展两融业务需要有最低担保比例限制的前提下，比例是多少，担保品的范围如何、担保比例又如何计算，这些技术性问题都交给了市场，并且可以做到在不同券商之间存在差异，进而导致竞争。如此，既能让各类券商充分发挥各自的优势，也能让投资者享受到尽可能好的服务，在风险可控的前提下，根据各自的意愿，更多参与包括杠杆交易在内的各种交易，有助于市场的良性发展。

　　这次两融制度调整，还把作为两融标的的股票数量从950只增至1600只，增幅超过68%。目前沪深两市交易的股票3700多只，这也意味着有超过43%的股票成了两融标的，这对于充分满足投资者的需求，是有很大意义的。就当下沪深股市活跃股票的数量而论，这个比例与之基本相当。当然，从发展的角度来看，如果两融标的的比例占到所有股票的60%，并且规定每半年就作一次动态调整，也许效果会更好些，也更接近国际惯例。

　　股市行情低迷已持续一段时间了，原因很多，也很复杂。只要坚定不移地坚持改革开放，不断规范市场，更加市场化地管理市场，就能为证券市场健康发展打下相应的基础，也为未来的大发展提供可靠的保证。