去年底称投资怕踩地雷的东方港湾董事长但斌今年还是踩雷了。最近，东方港湾一份内部文件显示，公司旗下一只基金净值跌破了0.8元，触及产品预警线。

  并非个例，东方港湾目前有207只私募证券基金在运行，有202只已有净值更新。尴尬的是，私募基金追求绝对收益，从今年来收益率看，公司占比65%的基金扛不住了，处于亏损中；在66只盈利基金中，有29只涨幅不足2%，而同期沪深300涨幅为4.24%。

  作为坚定价值投资者的但斌，连其最看好的贵州茅台(1960.420, -23.58, -1.19%)五一节后都下跌到2000元以下，这次要过多久基金净值才能恢复到1，收获时间的玫瑰？

  基金触及预警线

  东方港湾的一份内部文件显示，截至5月7日，公司旗下光耀匠心一号G期净值跌破0.8，触及产品预警线。该基金成立于今年2月9日，从发行起就处于亏损中，目前已经亏损了18.37%。

  一般来说，私募基金的清盘线设在0.8元或者在0.7元附近。在清盘线条款之上，渠道还多设了一道预警线，如果跌破0.9元或者0.8元的预警线，私募就要减仓慢行。

  东方港湾在文件中解释，春节过后，虽然单从指数来看，各大指数跌幅都并不大，但分拆来看，市场在节前与节后风格截然不同，前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌，前期表现冷淡的周期股大涨，且市场整体波动剧烈。

  东方港湾称，出于谨慎的考虑，在3月份就降低了持仓中较高估值的股票仓位，避免了部分投资个股的较大回撤。虽然及时做了减仓处理，但因基金成立时点正好赶上了高位，而母基金当时处于满仓状态，所以该子基金仍出现了20%的回撤。

  目前，这只基金以三四成仓位谨慎运行，个股的配置上，在更加考虑防御下跌风险的同时，能有更大的向上弹性，争取利用该仓位水平将基金净值带回到安全的净值区间上。

  对此，但斌直接在微博上表示，即便是伟大公司也有调整的时候，公司会克服困难，处理好。同时，公司会重点加仓跟投这只产品。

  今年六成基金亏损

  尽管光耀匠心一号G期已经触及产品预警线，但该基金并不是东方港湾亏损最严重的产品。根据私募排排网数据，今年公司的“亏损王”是马拉松11号，也是在2月成立，至今回撤高达19.45%。此外，多只今年2月上旬成立的基金净值都跌至0.8元附近。

  天眼查显示，东方港湾始创于2004年，是国内首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一。

  但斌表示，2020年是践行价值投资、逆向投资最好的一年。事实证明，这一年他很幸运，东方港湾的管理规模终于在2020年7月，成立16年后挺进百亿梯队，也登上了近五年年化收益榜单。

  到了今年，私募排排网显示，东方港湾在运行的207只私募证券基金，202只已有净值更新。从今年来的收益率看，136只基金处于亏损中，占比65%。也就是说，百亿私募东方港湾的绝大多数产品没有跑赢大盘，这对于追求绝对收益的私募基金来说很尴尬。

  今年东方港湾表现最好的基金产品是马拉松19号，年内收益为8.98%。该基金成立于2019年7月，近两年实现了56.78%的收益，不过在2021年4月9日也创下了成立以来的最大回撤18.2%。

  马拉松全球是东方港湾的代表作，成立5年来净值高达5.48，但今年仅盈利0.31%，聊胜于无。

  股灾后恢复了一年

  一位不愿透露姓名的私募人士表示，虽然基金更关注长期排名，不能通过短期业绩评价其优劣，但像东方港湾产品业绩普遍跑输同期沪深300涨幅且六成亏损的情况，难免令投资者感到失望。

  和许多私募一样，东方港湾也是价值投资的拥趸，投资理念是与伟大企业共成长，简单来看就是找到伟大的公司、好的生意，在比较合适的价格位置长期跟随企业成长，主要赚企业增长的钱。

  尽管今年来公司产品受抱团股杀跌影响，普遍业绩不尽如人意，但斌对于市场上“抱团”的概念并不认同，表示对通货膨胀和流动性的担忧只会干扰短期的操作，而从稍微长期的趋势来看，这些因素不是影响个股的根本因素，选好赛道、选好企业才是最重要的，真正的投资不取决于对指数的判断，而是要寻找能够穿越牛熊周期变化的公司。

  在但斌看来，能够穿越牛熊的公司中一定有贵州茅台，他一向被业内称为茅台的铁粉，长期以来不同程度持有。他还公开表示，东方港湾20多年来投资两类公司，一类是在海外投资改变世界的公司；另一类是世界改变不了的公司，类似白酒企业。不过，茅台最近颇不给他面子，五一假期后已经跌破了2000元。

  东方港湾对产品触及预警线解释称，公司历史上在2015年牛市顶点也曾发行过众多基金，也经历了短期的波动，但拉长时间来看，都取得了非常优异的表现。尽管如此，强大如东方港湾，年化收益近30%，在2015年股灾时也花了一年多的时间净值才重新站上1元。