海通证券(9.630, 0.08, 0.84%)股份有限公司（下称“海通证券”，600837.SH），遭遇了一个多事之秋。

  今年6月，监管层公布多个文件，涵盖了针对各家券商的处罚、监管措施、“白名单”等。其中，海通证券的资管、境外业务等均有所涉及。此外，公司因投资收益亏损，一季度的业绩下滑明显。

  实际上，处于券商第一梯队的海通证券，近些年多次遭遇处罚或监管措施。此前，公司在2021年的证券公司分类结果中被评为BBB级，较2020年的AA级有明显下滑。未来公司能否走出阵痛，还有待观察。

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  海通资管的业绩与规模“双降”

  今年6月29日，上海证监局公开了一起处罚。海通证券子公司上海海通证券资产管理有限公司（下称“海通资管”）刘某在任职研究员、投资经理、权益投资部副总监等期间，利用他人账户违规持有和买卖股票。根据通报，刘某被责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以罚款5463.87万元。

  海通资管的官网显示，其产品分为公募基金、集合理财、专项理财、定向理财等种类。公募基金又分为混合型和债券型，分别由权益部和固收部负责。从披露的人员名单看，混合型公募基金中没有刘姓的投资经理。

  实际上，海通资管的业绩在2021年有小幅下滑。报告期内，海通资管的营业收入、净利润分别为17.13 亿元、6.98 亿元，各自同比下降6.2%、0.99%。相较之下，海通资管的管理规模有明显缩水。2021年，其管理规模1100亿元，其中主动管理1069亿元。2020年，对应的两项数据分别为2444亿元、1707亿元。

  海通资管的管理规模下降，由双重因素导致。一方面，其在报告期遭遇监管措施；另一方面，其管理的产品业绩也难言理想。

  2021年3月，海通证券与海通资管因在开展投资顾问、私募管理等业务中存在违规行为，分别被给予监管措施。其中，海通资管被责令暂停为相关机构提供私募资管产品投顾服务12个月，以及暂停新增私募资管产品备案6个月。

  外部的影响，往往与内部的调整共振。今年3月，海通资管的合规总监周陶离任，该职务由总经理助理吴文然接任。此前，其内部已进行新一轮的人事任命，固收研究部总监张承启出任了总经理助理。

  而论及产品业绩，以海通核心优势为例，该产品于2020年发行，分为A、B、C等分级。截至今年7月4日，海通核心优势的A、B、C净值分别为0.8836元、0.8835元、0.8742元。

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  失之交臂“白名单”

  今年6月22日，证监会发布第七批证券公司“白名单”，海通证券未能入选。

  此处的“白名单”，主要供监管层使用。被纳入的券商享有多个优惠，如取消部分监管意见书要求、从事前把关转为事中事后从严监督检查、简化工作流程等。截至最新一批，共有30家入围，涵盖了中信证券(21.010, 0.09, 0.43%)（600030.SH）、国泰君安(15.160, 0.18, 1.20%)（601211.SH）、华泰证券(13.830, 0.02, 0.14%)（601688.SH）等行业第一梯队的券商。

  尚未进入“白名单”的背后，是海通证券的境外和投行业务多次被监管层采取措施。

  与“白名单”发布的同月，证监会公告了十份监管措施，涉及六大券商，如海通证券、中信证券、中金公司(44.170, 0.27, 0.62%)（601995.SH）等。从内容看，公告主要披露了各家券商境外业务的运营瑕疵，而2021年海通证券、中信证券、中金公司的境外收入分别为90亿元、73.23亿元、70.92亿元。

  海通证券存在的问题，包括境外子公司未按规定履行/完成备案程序、未完成商业保理业务的清理、经营机构股权架构整改不认真、未清理自有资金所投境内项目、章程未按照相关规定完成修订等。

  投行业务方面，今年1月全国股转公司对海通证券及相关人员给予纪律处分。具体原因，主要是公司持续督导项目时，缺乏有效的内控机制，倪煜、张瑞华、陈若琪等人员未做到诚实守信、勤勉尽责。其中，倪煜和张瑞华被公开谴责，陈若琪不被受理其出具的业务文件三十六个月。

  资料显示，陈若琪曾参与江西省广蓝传动科技股份有限公司的项目。该企业已从新三板摘牌，但其于2021年7月表示，“由于工作人员办公电脑故障”，未在指定的平台上披露被实行强制终止挂牌的提示性公告。

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  自营非权益规模持续上涨

  今年一季度，海通证券的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为41.31亿元、15亿元，各自同比下降63.09%、58.53%。

  对此，海通证券将业绩下滑的原因总结为“投资收益和其他业务收入减少”。今年一季度，公司投资收益为-15.1亿元。公司表示，亏损是金融工具收益减少导致，但未披露投资品种的规模分布。

  实际上，近些年海通证券持续加大自营投资的规模。2020年，公司完成198.49亿元定增；其中，100亿元用于扩大 FICC，即固收、外汇、大宗商品等品种的投资规模。此后，公司自营投资的品种比例有所变化。

  2021年，海通证券自营的权益类、非权益类等产品占净资本的比例分别为24.03%、201.85%，2020年两项数据分别为30.06%、135.83%。2021年公司净资本852.22亿元，以此计算，同期自营的权益类、非权益类规模分别为204.79亿元、1720.2亿元。

  权益类规模下降，非权益类规模上涨，海通证券的自营布局就此形成。实际上，券商的投资收益分为长期股权和金融工具，前者指参股企业，后者涉及资本市场的投资；其中，金融工具又分为持有收益和处置收益，券商往往在年报中会有详细披露。

  2021年，海通证券持有金融工具的收益52.18亿元，同比上涨24.95%；处置金融工具的收益6.05亿元，同比下降35%。

  而海通证券的定增股东所持股份也到了解禁期。截至今年2月，除了上海国盛（集团）有限公司，其余12名参加公司定增的认购方均到了解禁期。其中，9家机构的解禁日为2021年2月，3家机构为今年2月。

  不过，2020年公司的定增发行价为12.8元/股，但2021年2月以来其股价震荡下行。定增发行后，公司进行过三次现金分红，定增价复权后降低至11.97元/股。截至7月6日，海通证券收盘价为9.55元/股。