4月地方卖地收入同比接近持平 预计今年土地市场有望企稳
第一财经 2023-05-22

  今年以来土地市场低迷,地方政府卖地收入延续下行势头,不过,最新的4月份数据似乎透露出一丝积极信号。

  根据财政部数据,今年前4个月,地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入(下称“土地出让收入”)为11761亿元,同比下降21.7%。其中,4月份土地出让收入为3033亿元,同比下降0.7%,较3月降幅大幅缩窄,几近转正。这一增速也创了2021年12月以来新高。

  在财政收支矛盾较大的当下,地方政府愈加依赖卖地收入。而自2021年下半年以来,房地产市场调整,房地产开发商拿地意愿和能力下降,土地市场整体低迷,2022年土地出让收入大跌(-23.3%),今年以来整体延续跌势,这对地方财政收入形成一定冲击。但4月份土地出让收入降幅明显缩窄,原因何在?

  光大证券(16.410-0.11-0.67%)董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东告诉第一财经,4月份土地使用权出让收入降幅的大幅收窄一定程度与基数因素相关。从两年复合平均的角度来看,4月土地使用权出让收入的两年平均同比降幅从3月的23.0%仅收窄1.5个百分点至21.5%,土地交易市场仍然偏冷,地产商拿地需求总体仍待回暖。

  “从地产销售看,低基数下4月房地产销售面积同比增速回升至5.5%,但两年复合平均增速则从3月的-9.3%走弱至-21.2%。当前地方卖地收入形势仍然偏冷。”高瑞东说。

  此前多位地方财政局局长也告诉第一财经,今年以来当地土地出让收入并没有好转,这也使得当地可用财力减少,加大基层财政收支平衡压力。

  事实上,土地出让收入这一指标有一定时滞性,如何准确地看待前4个月土地出让收入数据?后续土地出让收入走势如何?

  国金证券(8.9200.030.34%)首席经济学家赵伟告诉第一财经,政府性基金收入中的国有土地出让收入表现滞后于土地成交总价,因为从土地成交到价款的完全支付还需一定时间,从各地土地出让价款缴纳政策来看,从土地签约到价款入库,一般存在1个月至半年的时间滞后。

  “今年一季度,百城土地成交总价同比增速回暖,但这并未体现在国有土地出让收入上,可能正是缘于土地成交总价与价款缴纳存在时滞,使得一季度土地市场回暖在4月土地财政数据中初显。”赵伟说。

  他表示,5月百城土地成交总价高频指标略有回落,可能与季节性和地产销售边际放缓等因素有关,国有土地出让走势仍需跟踪地产销售与拿地数据等领先指标。

  高瑞东认为,一般来讲,开发商在土地市场拍得土地后,通常需要在60天内支付土地出让金,因此相比土地成交数据,土地出让收入数据反映的情况通常滞后1~2个月。4月份土地出让收入降幅的收窄更多与一季度土地成交情况有关。

  “今年1~3月,百城土地成交总价收入累计同比降幅为9.0%,相较2022年全年的降幅23.8%大幅收窄,或对4月的土地出让权收入变动有一定反映。而4月百城土地成交总价收入降幅再次扩大至23.7%,将反映在5月的土地出让收入中。”高瑞东说。

  国家金融与发展实验室副主任殷剑峰近日撰文称,第一季度仅12个省份土地出让金实现正增长,多地土地出让金持续下滑,尤其海南、甘肃、重庆、湖北、福建等土地出让金下滑超50%。一方面,在经济不确定性越来越强的环境下,居民储蓄意愿增强,同时居民可支配收入等因素影响居民的购房意愿;另一方面,房企受供应链以及信贷政策影响,拿地意愿不强。

  殷剑峰认为,短期来看,3月份房地产市场有所回温,因此短期土地财政降幅可能会收窄,但4月房地产又有降温趋势,房地产投资完成额累计同比增速进一步下降至6.2%,第二季度土地财政趋势不容乐观。预计第二季度受房地产市场影响,土地财政收入增速持续负增长,但降幅可能会收窄。

  高瑞东预计,未来商品房销售弱复苏下,土地出让收入将在低位徘徊较长时间。从全年来看,预计全年土地出让收入略微回正。

  前述多位基层财政局局长也预计,疫后稳楼市政策频出,经济持续恢复,预计今年土地出让收入形势好于去年。

  这从今年中央与地方预算报告中也可以看出。近些年,地方政府性基金本级收入中九成以上来自土地出让收入。今年预算报告预计,全年地方政府性基金预算本级收入约7.4万亿元,同比增长0.4%。

  粤开证券首席经济学家罗志恒曾告诉第一财经,今年宏观经济将持续复苏,一系列稳增长政策持续推出有利于提振居民信心和居民收入,奠定房地产市场逐步恢复的基础。同时,稳楼市政策将推动房地产市场逐步回暖。更重要的是,优质头部房企融资问题将得到解决,房企风险逐步缓释,拿地能力增强。因此,2023年土地市场有望企稳,土地出让收入总体恢复。但从恢复节奏看,可能要在下半年产生明显效果,上半年预计还要进一步观察。

  尽管短期来看,今年土地出让收入大概率能够止跌。但专家普遍认为,中长期来看,土地财政难以像前些年继续保持两位数高速增长。

  殷剑峰认为,长期来看,我国人口增速下行,2022年人口自然增长率突破0值,降至-0.6%,这也决定了长期土地财政的不可持续。土地财政冷却,一方面影响城投债的还本付息,另一方面也会影响专项债项目的现金流和本息覆盖,同时老龄化加速发展也进一步加剧地区之间的财政分化。

  为了弥补未来土地财政收入下滑导致的资金缺口,专家建言,核心还是结合当地实际发展经济,带动税收等收入增长。另外,可以通过基础设施REITs等,盘活存量资产资源,适度增加国有企业利润上缴比例等增加收入。

  除此之外,还可以进一步优化中央与地方、省市县财政事权和支出责任划分改革,适当上移部分财政事权和支出责任,减轻基层财政负担。另外,继续加大中央、省对市县转移支付力度,减轻因土地收入下滑等基层财政“三保”压力。

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