中央针对资本市场及房地产的政策相继出台,刺激港股大盘上周反弹。恒生指数全周上升2.4%,收报18,382点。恒生科指全周上升3.0,收报4,179点。12个恒生综合行业指数全线上升,能源行业表现最佳,全周上升3.1%。
板块中,可选消费、金融、综合企业全周分别升2.7%、2.7%及2.2%,但受政策扶持的地产行业全周仅升1.6%。中泰国际策略师颜招骏认为,这说明资金对内房股的取态仍以看短做短为主。
颜招骏还表示,上周四大市成交金额因MSCI明晟指数季度调整上升至1,365亿港元。扣除MSCI季调因素,全周大市日均成交金额仅1,000港元左右,存量资金交易为主,大部分资金仍在观望。尽管政策持续出台,但内外资取态仍然出现明显分歧,南向资金全周净流入144.3亿港元,但北向资金净流出156.9亿元人民币。
各项稳地产稳汇率政策继续发力,中国人民银行、金融监管总局于8月31日联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》以及《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。
这两个通知主要释放两大政策信息,1)下调首套和二套房首付比例;2)降低存量首套住房贷款利率。政策降低买房门槛,释放潜在购买力,同时也为存量借款人减负,从而提振部分消费力。政策公布后,离岸人民币一度急升,说明市场对政策反应正面。除此以外,继广州及深圳后,上海及北京市也相继执行“认房不认贷”的措施,释放房地产需求。央行在9月1日再度出手稳定人民币汇价,宣布自9月15起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%,离岸人民币于周五一度转强至7.2391。
8月官方制造业及非制造业PMI表现分化,制造业PMI按月回升4个百分点至49.7%,好于市场预期的49.5%,但仍处于荣枯线下,指向制造业下行压力边际放缓。8月供需两端有改善,新订单指数是3月以来首次重回扩张,需求有改善。新出口订单指数按月微升0.4个百分点至46.7%,是三个月以来最高,显示外需下行压力在收敛。8月新订单、采购量、出厂价格指数均重回扩张,而产成品库存指数显示去库存压力在放缓,显示制造业主动去库存阶段可能接近尾声。
8月非制造业PMI按月下跌0.5个百分点至51%,连续五个月下跌,表明非制造业的景气度趋向正常化。服务业延续恢复态势。服务业商务活动指数为50.5%,比上月下降1.0个百分点,仍高于临界点,服务业继续保持扩张。尽管PMI数据显示中国经济持续修复,但企业用工需求持续收缩,制造业及非制造业从业人员指数继续处于荣枯线下。不过,随着房地产相关政策逐步落地,经济需求仍将持续改善,从而增加就业市场的需求。
上周美国JOLTs职位空缺报告、小非农及大非农等数据显示劳动市场状况逐渐趋向正常化,再加息预期降温。周五公布8月非农新增18.7万,超预期的17万,前值也从18.7万下修至15.7万。失业率从3.5%上升至3.8%,但劳动力参与率则从62.6%上升至62.8%,是2020年2月以来最高,时薪环比增长率从0.4%下降至0.2%。整个就业报告指向更多的美国人出来找工作,修复劳动力市场供需缺口,这也是美联储最乐见的事情。
恒生指数短期上望8月14日的短期裂口(18,792-19,049),这将是短线的一个阻力区。在未出现真正化解地方债及提振居民、企业、市场信心的抓手前,短期内恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动,相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。短期内,港股的交易机会较多是低买高抛的做波段,活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹,券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策也可能刺激顺周期板块反弹。然而,从确定性的角度,我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2) 业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩;3) 收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。
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