1月11日，亿纬锂能发布公告与蓝晓科技(97.900, 0.01, 0.01%)建立战略合作伙伴关系，在锂资源产业链进行深入合作，并积极参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用。

  2021年以来，新能源汽车一直处于爆发式发展状态，有不少上市公司纷纷“链上”或加码投资锂电产业。亿纬锂能作为锂电行业的龙头，据《证券日报》记者调查研究发现，其上市12年来负债出现较大幅度增长，而资产的增长幅度则稍微逊色。

  上市12年负债总额翻250倍

  根据该公司公开数据显示，截至到2021年三季报，负债总额为171亿元；2009年上市之初负债总额仅为6805万元，上市12年负债总额翻了250倍。

  在资产总额方面，2021年三季度资产总额约为365亿元，2009年的资产总额约为6亿元，资产总额仅翻了约60倍。

  一位长期跟踪亿纬锂能的私募基金研究员表示，“亿纬锂能的负债总额出现大规模的增长主要是发生在2016年以后，可以算是公司融资活动规模发展的拐点。自上市以来，每年的负债总额都会翻2-3倍，在复合增长的作用下，整个负债的规模就出现了非常大的增长。”

  根据公开数据显示，亿纬锂能的筹融资计划在近三年来非常密集，自上市以来共进行了3次定向增发，第一次在2015年，金额为6亿元；第二次与第三次分别在2019年与2020年，融资金额分别为25亿。三次定向增发的融资规模为56亿。

  在债券融资方面，该公司于2016年发行8亿元由大股东作为发行主体的可交换债券。而在2017年该公司也对外公告发行由上市公司作为发行主体的8亿元可转换债券，但是该计划并未获得证监会通过。

  根据上述私募基金研究员透露，“2017年该公司发行的可转债未获得证监会通过的主要原因就是监管机构认为亿纬锂能融资过于频繁，2015年进行6亿元定增，2016年发行8亿元的可交债。”

  而在其它融资方面，记者翻查该公司的公开信息可以看到：2018年公告拟申请注册发行总额不超过人民币15亿元（含15亿元）的超短期融资券；2019年发行中期票据4亿元。

  锦华基金总经理，中国注册会计师秦先生表示，“锂电行业受益于下游需求旺盛，大力向上下游拓展，需要大量资金，通过举债提高产能和上下游的议价能力是正常的现象，也反映了亿纬锂能通过资本市场提升了自身的融资能力，从而实现快速发展的目标；另一方面，建议投资者适度关注其即将到期的流动负债对公司流动资产和经营性现金流的影响，目前看影响应该不大。”

  针对上市12年负债总额翻250倍，资产总额仅翻60倍的情况，截至发稿，亿纬锂能未做任何回复。

  靠孙公司思摩尔输血22亿元

  在2021年11月12日，亿纬锂能发布关于孙公司发行可交债的公告。这则公告的背后暴露了该公司“曲线融资”的算盘。

  根据该公告，亿纬锂能将其间接持有的思摩尔国际股权作为质押标的，在中国香港公开发行3.5亿美元的可交债，期限为5年。募集资金将将用于境内外项目建设资金及公司运营资金。

  据最新数据显示，亿纬锂能间接持有思摩尔国际31.86%的股权；此次用作发行可交债的股权份额为58，543，474股，约占思摩尔国际已发行股本的0.97%，转股交换价格为46.58港元，换股期为自2022年1月2日起至到期日前10天。

  “可转债和可交债通过放大财务杠杆，可以给投资者带来更高的收益，但会增大公司的财务费用，给公司健康发展可能造成较大的风险。公司选择债务或股权融资需要结合公司的实际经营状况和债务久期而定。”锦华基金总经理，中国注册会计师秦先生表示。

  “亿纬锂能此次借思摩尔发行可交债进行融资，金额约合人民币22亿元，也是一次非常大规模的融资，与该公司在2019年与2020年A股市场的公开定增数额相当。通过孙公司思摩尔发行可交债进行‘曲线’融资，不失为一个好方法。港股发行可交债没有需要具体项目投向，使用起来相对灵活。”上述私募基金研究员表示。

  他还表示，“上市公司一般发行可交债或者可转债都会选择股价比较低迷的时候，这样未来转股的可能性能够更大。根据目前亿纬锂能的股价情况，不太适合发行可交债或可转债。相反思摩尔国际，价格从高位腰斩近半，转股交换价格46.58港元，实现转股可能性非常高。”

  综合上述情况，亿纬锂能2015-2020年三次定增合共融资56亿元，2016年发行8亿元可交债，2018年发行15亿元超短融，2019年发行4亿元中期票据，再加2021年利用孙公司思摩尔发行约22亿元可交债，亿纬锂能近7年在资本市场上直接融资的金额高达105亿。