有友食品大客户暗藏玄机，业绩疲软净利首次出现下滑_IPO_新闻动态

有友食品大客户暗藏玄机，业绩疲软净利首次出现下滑

财经参考廖望王东升 2019-04-22

继绝味鸭脖后，主打泡凤爪卤制品加工企业的有友食品即将登陆A股。定于4月23日进行新股申购的有友食品，计划募资5.61亿元投入产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。
公司新股申购在即，诸多问题仍需待解。产品结构单一，八成收入来自于泡凤爪；358名股东分享上市盛宴，上市后减持套现存隐患；大客户乱象丛生，或失联或未注册就已向公司采购；业绩一路高歌猛进后，2018年增长乏力首次出现净利下滑。

“抓钱手”生意使鹿有忠家庭财富暴增至24亿

“小凤爪，大生意。”依靠泡椒凤爪这个“抓钱手”，有友食品取得了不菲的业绩。2018年末，公司实现营业收入11.01亿元，首次突破10亿元。
而追溯鹿有忠“抓钱手”生意商机的由来，则离不开其早先年所从事的餐饮行业。1993年1月，鹿有忠出资设立重庆市中区有友饭店，一年后，重庆市中区有友饭店重新登记为重庆有友饮食文化服务有限公司，并由鹿有忠和配偶赵英共同出资，主营火锅及餐食。
在经营过程中，由于“泡椒凤爪”菜品广受消费者喜爱，鹿有忠遂逐步产生了以该菜品为主导，进行食品生产与加工的发展思路。1997年12月，有友饮食设立下属控股公司有友开发，主营泡椒凤爪的生产、研发与销售，一直生产发展至今。
由于较早涉入泡椒凤爪行业，外加地处川渝地区优势，公司积累了一定的消费群体和品牌知名度。早在2010年，有友食品就开始着手改制上市规划，并为此聘请了专业的中介团队，但较长一段时间内未能如愿。
2014年，公司在新三板挂牌交易，实现了公司迈入资本市场的第一步。2015年2月17日起，公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式。由此，公司形成了400多名股东，同时也潜伏着十几席“三类股东”。
逾越200名股东，并没有拦住有友食品资本进阶的步伐，同时在2018年9月公司IPO上会前夕,公司清理了部分“三类股东”，实控人鹿有忠先后受让了天弘基金-齐鲁证券-天弘恒天弘牛新三板1号资产管理计划、广发证券资管-工商银行-广发资管新三板全面成长3号集合资产管理计划等43名公司原股东所持有的总计128.9万股公司股份，2018年10月10日，公司首发申请闯关成功，今年3月15日，公司取得了证券会核准新股发行的批文。
此次上市，实控人鹿有忠家族无疑是受益最大。招股书显示，有友食品实际控制人为鹿有忠、赵英夫妇及其女鹿新，截止招股书签署日，三人合计持有公司 20,721.80万股股份，占公司发行前总股本的92.08%。
从初步估算每股7.87元的发行价来看，上市开盘时，鹿有忠家庭的财富将暴增至16.3亿元，再按照新股上市日44%的涨幅的惯例来看，上市首日其家族财富市值便可推升至23.47亿元，顺利进入重庆富豪榜前三十，已成定局。
而在奔向财富盛宴的路途中，有的人中途就选择分道扬镳，原有友总经理路倩原就是其中一位。
据了解，2011年3月，路倩原进入有友实业并担任其董事、总经理。2011 年4月，鹿有忠将其所持有友实业120万元权益以120万元转让给路倩原。但刚过一年多的2012年7月，路倩原便自有友实业离职。为此，双方还闹了点不愉快。
由于对路倩原所持有友实业权益的处置双方未能达成一致意见，2013年1 月15日，鹿有忠以要求路倩原转出所持有友实业全部权益等事项为诉由向重庆市第五中级人民法院提起诉讼。
但不久，2013年7月，有友实业、鹿有忠及路倩原签署《和解协议》，各方同意路倩原将其所持有友实业全部权益139.6323万元以765.3892万元转让给鹿有忠，扣除120万元借款后的剩余金额645.3892万元一次性支付予路倩原。

客户存疑，2018年增收不增利

有友食品约13%的营收来自于前五大客户，报告期内，公司的客户群体多由个体户组成。招股书显示，报告期内，成都通天食品有限责任公司、扎基西路金锣合鑫商行、西宁城东闽福食品商行为公司的前五客户。
但上述三家公司均引起了外界的质疑，其中，成都通天食品“已失联”，根据国家企业信用信息公示系统显示，成都通天食品因无法通过登记的地址或者经营场所取得联系，于2019年1月23日被金牛区市场和质量监管管理局列入经营异常。此前2015年7月也被列入经营异常。2016-2018年，有友食品对其销售额分别为3,000.22万元、3,096.62万元和3,653.86万元，报告期内均为有友食品第二大客户。

来源：国家企业信息信息公示系统截图

另外，扎基西路金锣合鑫商行2013年就显示为有友食品的客户，公司2013年对其采购额为3458万元，此后一直为公司的前五客户。但工商资料显示，扎基西路金锣合鑫商行，注册于2014年5月28日，核准日期是2015年3月4日。据天眼查，公司2015年年报显示，公司资产总额为5万元、从业人数为5人。
公司对此称，扎基西路金锣合鑫商行的前身为2003年1月登记设立金锣合鑫商行，经营者为任贤俊，2014年5月因经营地址变更重新登记而更为现名。但这仍然与工商资料信息存在较大“冲突”。据国家企业信用信息公示系统显示，金锣合鑫商行注册登记于2008年4月，比公司披露的时间晚了5年多。

来源：国家企业信息信息公示系统截图

同时，据天眼查，公司前五客户西宁城东闽福食品商行2017年年报披露显示，其总资产为20万，从业人数仅有2人。招股书显示，2017年、2018年，有友食品对销售额分别为1,366.57万元、1,629.22万元。
泡椒凤爪发源于成都平原，流行于川渝地区，具有很强的地方特色。公司约八成收入泡椒凤爪，报告期内，泡椒凤爪实现销售收入分别为62,957.14万元、78,314.23万元及89,693.62万元，占公司相应期间主营业务收入的比例分别达76.27%、79.45%及81.63%，而西南地区是公司重要销售市场，报告期内销售占比基本在65%左右。

来源：招股书截图

2016 -2018 年，公司营业收入分别为82,716.12 万元、98,971.83万元及 110,094.87万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为 11,818.99万元、18,144.07万元及17,214.21万元。2018年，公司在营业收入保持11.24%增幅的情形下，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润却下滑了5.12%，出现了增收不增利。
公司对此表示，主要由于鸡爪等原材料采购价格涨幅较大及销售费用中职工薪酬、广告及宣传费和促销活动费增加较多等因素综合影响所致。
事实上，相对于同行，公司的薪酬较低，2016-2018年6月，公司员工的年度工资分别6.46万元、7.22万元和4.04万元，而行业均值分别为7.16万元、8.85万元和4.75万元。同时，公司销售费用占比也低于同行近4个点。

来源：招股书截图

诚然，公司的鸡爪采购价出现了一定的上涨，2016-2018年，公司的采购单价分别为15.15元/公斤、15.33元/公斤和18.63元/公斤，而同期泡椒凤爪的对其他经销商的销售单价分别为27.67元/公斤、29.38元/公斤和31.33元/公斤，涨幅不及采购价格。
实际上，有友食品的产品价格并不具有竞争优势。均大幅高于其他品牌的同类产品，以180克规格每袋的泡凤爪为例，有友食品的出售价是15.8元/袋，而重庆奇爽的价格是11.12元/袋，重庆曾巧的价格是11.8元/袋，重庆辣媳妇的价格是9.9元/袋。
此外，财经参考通过在西南地区的走访考察发现，随着健康饮食习惯的深入，相对于有友食品等包装产品，川渝地区大多数居民更倾向于现卤的凤爪、肉类等较为时鲜产品。
那么，凭借泡凤爪“一招鲜”的有友食品，在面对产品价格上涨无力，而采购、人力等成本大幅上涨的同时，能否维持盈利水平的持续增长？