保证金比例提升!融券新规今起正式实施
证券时报 2023-10-30

 融券新规今日开始施行。

  10月14日,证监会调整优化了融券相关制度,将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%,对私募的这一比例上调到100%。随后,交易所也发布了《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》。通知称,新规实施前尚未了结的融券合约,融券保证金比例要求仍按照原规定执行。

  上述规定自2023年10月30日起施行,也就是今日起开始施行。

  某券商人士称,这一规定主要是为了一定程度限制融券,对市场进行逆周期调节。有券商分析师测算,新规实施之后,全市场的融券规模可能会减少一半。一位不愿具名的私募人士表示,新规对私募的收益影响不大。

  “经过前期准备工作,我们的系统已经调试好了,可以按照新的风控参数正常运行。”某券商两融人士表示,保证金比例上调,主要是为了一定程度上限制卖空,在当下市场起到逆周期调节的作用。

  就整体而言,融券卖出杠杆率下调,融券规模或将折戟一半。华宝证券分析师卫以诺认为,融券保证金上调后,私募基金以及除私募基金外的投资者融券卖出金额将分别下降50%、37.5%。从整个融券市场来看,以2023年10月17日融券规模865.14亿元为基准,全市场融券规模预计减少324.43亿元~432.57亿元。融券规模近乎折戟一半,对于融券占比较高的券商和依赖融券对冲的私募量化机构影响较大。

  华南一家私募表示,融券保证金由50%上调至100%,这是本次调整中对策略影响最大的一点。如果在满融的情况下,确实收益有减半的可能,但实际运行的过程中,这又不是完全成立的。

  “近几年,由于市场成交量、波动率和券源的影响,融券日内交易策略很难做到满融。我们的数据显示,单一产品平均融券仓位在50%~60%已算优秀,这也足以保证完成预期收益率。因此,在目前的市场行情下,保证金上调至100%对收益的影响几乎可以忽略不计。”上述华南私募表示。

  东莞证券非银分析师费小平表示,过去一年多,融资余额周度平均值为14897亿元,融券余额周度平均值为940亿元,融券余额的平均值仅为融资余额平均值的6.3%,可见融券规模仍然很小。因此,新规对存量二级市场的影响有限,对券商的信用业务影响也相对很小。

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