金融、券商领衔上涨，权重股大幅度拉升，牛市气息扑面而来。截至7月6日收盘，沪指涨5.71%，深成指涨4.09%，创业板指涨2.72%。两市逾200只个股涨停，成交额达1． 57万亿元，创五年新高。

  本轮牛市自6月底市场上扬初见端倪，至7月初爆发，短短几天茅台等个股飞升，迅速酝酿成一波强势的行情。市场不缺资金，加杠杆趋向便利，融资环境变化有利于股票市场，资金重新配置效率变高。再加上火速推进的科创板，资本市场注册制改革落地，再到创业板试点，改革频出市场扩容，牛市自然不牵强。

  成交喜人、情绪高涨，从盘面、技术面和资金面来看，牛市似乎只差最后的“基本面”官宣定论。按照惯例，本月16日，多个经济数据即将公布，二季度GDP情况如何成为牵动市场的一大热点。

  重磅数据发布前夕，PMI先行一步，剧透了“基本面”的喜忧参半。随着国内经济活动逐渐恢复正常、海外经济逐渐重启，6月财新走势与统计局制造业PMI一致，显示制造业景气明显上行。不过，两个就业指数在收缩区间继续下降，说明更受关注的就业状况依然严峻。

  牛市，最怕躁动有余，基础不牢。资金来势汹涌，情绪一来就上头，大起大落的教训比牛市更让人警醒。几年前，盘整已久的中国股市站上5000点，重新迎来了人气和资金。投资者奔走相告，全民炒股成为一场盛大的资本狂欢。

  对于疲弱已久的中国股市来说，霸道的涨势虽能从当时密集的资本市场改革，以及由此带来的积极变化中找到一些呼应，却与宏观经济表现和大部分上市公司表现并不“吻合”甚至背离，其中各种配资“猫腻”可想而知。

  翻看A股历史上的历次牛市，没有基本面支撑，充满诱惑也藏着风险。去年，中国经济仍在漫长的“L”型底部摸爬，今年叠加疫情和巨大的外部不确定性，环境将比以往更加泥泞。而真正的牛市，要靠中国经济走出泥泞健康发展，要靠促改革和调结构的深入推进，从而支撑强有力的转型。

  与此同时，来自资本市场改革的红利应与实体经济形成联动。从金融端到政策端，减少企业实际运行成本，降低企业背负的隐性成本，才能解救广大中小微企业于水火中。让市场更明确更有效的去产能去杠杆，在不设经济增长预期的经济环境里，允许债务人在无力偿债时有条件破产，才能实现所谓的不破不立。这是经济复苏的代码，也是股市长红的秘密。

  牛市启动，应是多因致果，是一个漫长的孕育过程。在此过程中，得益于政府自上而下的改革和企业自下而上的转型重生，不断输出的“改革牛”和“转型牛”才是真牛，而不是一时繁荣，便一蹶不振。