约束IPO“抱团串价”！创业板规范委明确自律监管，原则上不改报价，不打听别家报价

  创业板新股报价也将迎来新变化。

  11月25日深交所表示，创业板发行规范委在24日通报近期创业板股票发行情况，明确行业自律监管要求，并发出行业倡议，倡导共同维护发行秩序，提高新股定价市场化水平。

  发行规范委倡议卖方机构提高投价报告质量，反映上市公司真实质量水平；合规灵活制定发行方案，鼓励增加分析师路演环节等，加强与机构投资者沟通交流。同时倡议买方机构原则上不改报价，确需改价的，如实详细填报改价原因。

  创业板发行规范委倡议：独立客观报价

  9月上纬新材(15.740, -0.16, -1.01%)“压线发行”受到市场广泛关注，由于报价高度趋同，业内认为机构投资者存在“抱团压价”的嫌疑。此次风波引起市场对注册制新股定价机制的反思。

  根据券商中国记者此前统计，创业板注册制实际上此前也有个别项目出现“报价高度集中”的情况。比如惠云钛业(22.620, -0.14, -0.62%)，有效报价有3.64元、3.65元、3.66元，进入有效报价区间的共有295家询价机构，在总参与询价的机构数量中占比74%；此外龙利得(19.320, 0.13, 0.68%)项目也有类似情况。

  11月24日，创业板发行规范委召开年内第三次工作会议，深交所总经理沙雁、发行规范委全体委员、证监会发行部、中国证券业协会相关代表均出席。会议肯定了以机构投资者为主体的市场化询价、定价和配售机制发挥积极作用，市场各方改革获得感明显增强。

  会议也表示，市场主体间有效制衡是渐进的过程，应理性客观看待注册制发行改革中出现的新情况。改革局面来之不易，良好的发行秩序和投融资生态是新股发行市场健康稳定发展的重要基石，需要买卖双方强化行业自律，依规尽责，共同守护。

  会议要求，全体委员应认真履职尽责，带头遵守行业倡议，更好发挥发行规范委作用，持续提升执业质量和专业水平，共同维护市场秩序，促进形成良好市场生态。

  据了解，创业板发行规范委发出《关于共同维护发行秩序提高新股定价市场化水平的倡议》。

  对于卖方机构（保荐承销机构），创业板发行规范委倡议要认真履职尽责，提高执业质量和专业能力，审慎合理定价，具体倡议如下：

  一是坚决履行“看门人”职责，坚持质量为先，申报前把好上市公司质量“入口关”。

  二是提高投价报告质量，规范、客观、审慎撰写投价报告，反映上市公司真实质量水平。

  三是提升专业能力和市场化水平，合规灵活制定发行方案，鼓励增加分析师路演环节、适当延长路演时间，加强与机构投资者沟通交流。

  四是完善内控制度建设，强化风险防控，确保安全运行。

  对于买方机构（网下投资者），创业板发行规范委倡议要专业诚信合规，独立客观报价，具体倡议如下：

  一是询价结束前切实防止报价信息泄漏，不打听其他机构报价信息。

  二是原则上不改报价，确需改价的，如实详细填报改价原因。

  三是由专业团队或人员覆盖新股研究，关注发行人基本面，结合上市公司质量水平客观理性报价。

  四是建立完善新股报价内部控制制度和业务流程，合规、有序参与新股发行。

  深交所负责人表示，将充分尊重和支持发行规范委作出的倡议，提高新股发行市场化水平，促进形成公平合理有效的发行定价机制，履行好一线监管职责，对违法违规行为坚决采取自律监管措施，切实维护新股发行秩序，有效发挥市场资源优化配置功能，引导各方共同从源头提升上市公司质量，推动形成体现高质量发展要求的上市公司群体，更好服务经济社会发展全局。

  从11月创业板新股发行表现来看，市盈率表现分化，体现出市场各方理性参与、谨慎定价。具体来看，10只新股发行市盈率平均为38.31倍，只有凯龙高科与瑞丰新材两只新股发行市盈率高于行业市盈率。

  提防“串价”，监管持续出手

  自上纬新材发行风波爆发后，对于注册制新股发行“抱团串价”问题，监管层持续关注，并出击解决漏洞问题。

  9月中旬，中证协证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会在深圳召开专题会议。会议提到，对发现相关机构违反自律规则和业务规范的行为将保持零容忍，即时采取自律措施。

  同月下旬，券商中国记者从业内人士处获悉，中证协、上交所、深交所联合组织开展网下投资者询价合规情况全面自查，要求网下投资者全面梳理公司新股网下询价过程中合规履行情况，认真、如实填写《网下投资者询价合规情况自查问卷》，并就问卷所涉及的公司制度、报价依据、定价决策过程及内控合规执行情况等提供详尽证明文件。

  其中，监管层要求网下投资者在8单注册制项目中填写每次撤单的时间、理由以及每次撤单再报价的决策程序履行情况。涉及的IPO项目有蓝特光学(30.030, 0.27, 0.91%)、科前生物(46.430, -0.61, -1.30%)、芯海科技(78.050, -0.10, -0.13%)、天臣医疗(39.120, -0.45, -1.14%)、上纬新材、龙利得、铜牛信息(60.900, -0.97, -1.57%)、惠云钛业。

  上交所称，科创板自律委发布行业倡导，建议各机构委员自查内部合规管理、承诺依法依规参与科创板新股发行业务，并呼吁各市场主体严格遵守科创板股票发行承销业务规则，买方机构遵循独立、客观、诚信的原则规范参与新股报价，卖方机构提高投资价值研究报告制作等业务活动开展的严肃性、客观性与专业性，共同维护科创板新股发行秩序，积极营造良好投融资生态。

  就在10月，券商中国记者获悉，上交所向相关机构发出《关于进一步促进网下投资者审慎参与科创板初步询价报价的通知》，称自10月19日起，上交所网下IPO系统新增上线审慎报价相关功能。主要内容为两项，一是就同一次科创板IPO发行，网下IPO系统至多记录同一网下投资者提交的2次初步询价报价记录；二是网下投资者首次提交报价记录后，原则上不得修改，确有必要修改的，应在第2次提交的页面填写“报价修改理由”。