随着此轮“抱团股”行情的终结，此前一些“抱团股”大股东在股价高位时进行的股票质押的风险也开始浮现。

  据Choice数据统计，“钛白粉茅”龙蟒佰利(26.830, -1.17, -4.18%)、“电子茅”立讯精密(32.730, -1.62, -4.72%)大股东在今年1~2月开展的多笔股票质押业务的平仓线分别约为29元、38元。

  《每日经济新闻》记者发现，截至3月23日收盘，龙蟒佰利、立讯精密的收盘价分别为28元、34.35元，这意味着上述多笔股票质押业务可能已跌破平仓线。另外，据统计，目前爱尔眼科(59.480, 1.37, 2.36%)、中炬高新(45.910, -2.39, -4.95%)等“抱团股”股价也跌破股票质押预警线。

  两只“抱团股”破平仓线

  今年春节之前，机构“抱团股”曾经历了一段持续多时的市场“蜜月期”，而不少“抱团股”的大股东也选择在股价高企之时将手中的股票质押套现。

  据Choice数据统计，自去年12月以来，有20多只“抱团股”的控股股东曾开展过股票质押业务。

  然而，随着此轮“抱团股”行情的终结，此前一些“抱团股”大股东在股价高位时进行的股票质押的风险也开始浮现。

  据Choice数据统计，截至3月23日收盘，“电子茅”立讯精密、“钛白粉茅”龙蟒佰利大股东在1~2月开展的多笔股票质押业务或已跌破了平仓线。

  例如，据Choice数据统计，1~2月，龙蟒佰利前十大股东中的许刚、谭瑞清共作过9笔股票质押，其中有5笔的平仓线约29元。这5笔股票质押中来自控股股东许刚的有3笔，所质押股份合计占其持有股份的23.9%。3月23日龙蟒佰利股价收盘跌停，报28元，一举跌破了上述5笔股票质押的平仓线。与此同时，立讯精密第一大股东立讯有限共作过4笔股票质押，其中有2笔的平仓线约38元，所质押股份合计占其持有股份的2.8%。3月23日立讯精密的股价收报34.35元，已经跌破了这2笔股票质押的平仓线。

  另外，据Choice数据统计，截至3月23日收盘，爱尔眼科、中炬高新、长城汽车(27.580, -0.78, -2.75%)等“抱团股”的股价也跌破了前期公司大股东质押股份的预警线。

  3月23日收盘前夕，《每日经济新闻》记者拨打了龙蟒佰利公开的董秘电话，公司相关工作人员一再向记者表示，近期公司大股东做的几笔股票质押业务目前还没有跌破平仓线，“如果有跌破平仓线的风险，公司会履行补仓义务”。

  通常而言，在股价接近平仓线时，券商会要求质押方进行追加质押或进行质押解压。从目前来看，上述股票质押存在风险的“抱团股”的大股东累计质押比例大多低于50%，追加质押的余地还较大。

  不过，截至目前，龙蟒佰利控股股东累计质押股份占比已经高达79.75%，公司股价跌破平仓线后对其控股股东的压力比其他“抱团股”更大。

  值得注意的是，自今年2月下旬，龙蟒佰利的股价跟随“抱团股”板块掉头向下后，公司曾发布多个“利好”公告，不过这些“利好”均未能起到提振股价的作用。例如，3月9日晚间公司公告，拟向4999名员工定向发行规模为1.52亿流通股的限制性股权激励，授予价格为16.54元/股。而由于此次股权激励计划行权业绩条件设置得偏低，且行权价同样设置得较低，被不少投资者诟病有“利益输送”之嫌。此外，今年来，公司还先后3次发布了对主营产品钛白粉提价的公告。

  股票质押规则变化不大

  2018年以来，随着由股票质押引发的风险在券商行业持续暴露，此后行业的股票质押规模总体呈持续收缩的态势。

  从几家券商已经披露的2020年年报来看，它们的股票质押业务规模均呈现不同程度的同比下降。

  例如，浙商证券(13.720, 0.39, 2.93%)的2020年年报显示，截至2020年末，公司股票质押业务规模从50.26亿元下降至39.63亿元。

  国联证券(17.630, 1.28, 7.83%)的2020年年报显示，截至2020年末，公司股票质押式回购业务本金余额为人民币30.83亿元，较2019年底规模人民币49.15亿元大幅缩减37.27%。

  而从这些券商在年报中的相关表述来看，在控制股票质押业务规模的同时，也会把业务向“好公司”集中。

  例如，国联证券在年报中指出，随着提高上市公司质量专项行动计划的开展，民企纾困、多方协作督导等措施纷纷落地，股票质押式回购业务呈现结构优化趋势，新增业务集中于盈利能力较好的优质公司。

  浙商证券则表示，公司股票质押业务积极响应政策引导，以“优质公司、熟悉客户、擅长领域”为展业导向，严把新增项目入门关。

  然而，从上述案例来看，即使是所谓“好公司”的股票质押业务也仍然存在风险暴露的可能。

  事实上，一些券商对此前股票质押业务的屡屡爆雷还是心有余悸。对于股票质押业务仍然存在的风险点，国联证券在年报中坦言：“股票质押业务风险形成受多种因素影响，防范化解股票质押风险具有一定长期性和复杂性，自有资金股票质押业务仍需进一步加强信用风险管理，重点防范个股经营风险。”这些年，监管在严控股票质押风险的同时，一些券商自身的股票质押业务规则却变化不大。例如，虽然近年来股票质押业务的风险持续暴露，但券商对警戒线、平仓线的设置方法却少有调整。

  据了解，由于股票质押属于高风险业务，为了控制风险，券商往往会设立警戒线和平仓线。前些年警戒线一般为150%~170%，平仓线一般为130%~150%，部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120%。警戒线和平仓线的计算公式为：（质押证券市值）/（融资额+利息+其他费用）。

  某头部券商非银行业分析师向记者表示，现在业内对股票质押业务警戒线、平仓线的设置情况大体还是如此。北京某大型券商内部人士则向记者介绍：“我公司的股票质押业务规则自2018年以来没有变过，目前警戒线、平仓线的设置和之前一样。”