汽车零配件企业万丰奥威(7.100, 0.24, 3.50%)(002085.SZ)在二级市场也起飞了。
7月19日,万丰奥威盘中强势涨停,收盘上涨6.36%,收报6.86元/股。
K线图显示,今年4月27日以来,公司股价从3.24元/股的低点一路上扬,不到三个月时间已经翻倍。
与股价翻倍相比,经营业绩并未翻倍。根据业绩预告,今年上半年,公司预计盈利3.26亿元至3.58亿元,同比最大增长幅度为53.60%。
本月,公司披露了5次投资者关系活动记录表。密集接待投资者,公司似乎在密集向市场释放利好。
近几年,万丰奥威经营承压,2019年至2021年,公司业绩上演了三连降,年度同比降幅均为两位数。
今年以来,万丰奥威似乎打了一个翻身仗,这得益于新能源汽车市场火爆,公司自身优化产品结构,产品市场渗透率提升。
不过,万丰奥威的经营尚未恢复到两年前水平,持续盈利能力的基础依然薄弱。
业绩恢复性增长仍不及2019年
新能源汽车蓬勃兴起、市场火爆,万丰奥威也从中分了一杯羹。
7月13日,万丰奥威披露的2022年上半年业绩预告显示,今年前6个月,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为3.26亿元至3.58亿元,与上年同期的2.33亿元相比,将增加0.93亿元—1.25亿元,增幅为39.96%—53.60%。公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为2.86亿元至3.18亿元,较上年同期的1.66亿元增加1.20亿元—1.52亿元,增幅为72.67%—91.87%。
从单季度业绩看,今年一季度,公司实现的净利润、扣非净利润分别为1.76亿元、1.60亿元,同比增长幅度为4.84%、3.17%,增幅不大。
对比发现,二季度,公司预计实现的净利润、扣非净利润分别为1.50亿元—1.82亿元、1.26亿元—1.58亿元,较一季度略有下降,但与去年同期相比大幅增长。去年二季度,公司实现的净利润、扣非净利润分别为0.65亿元、0.10亿元。
对此,万丰奥威解释称,公司产业结构为汽车金属部件轻量化和通航飞机制造产业,今年上半年,各项业务销量和盈利整体保持良好增长态势。具体为,一方面,得益于国内新能源汽车渗透率的大幅提升,公司不断优化市场结构,项目获取和配套供应实现快速提升。另一方面,通航飞机制造产业得益于订单充足、产销量稳健增长,销售收入增加,盈利能力持续提升。此外,公司不断强化产品价格管控,优化价格结算联动机制,推进大宗物资采购和原材料库存管控,降本提效,提升整体业务盈利能力。
与去年上半年相比,万丰奥威的经营业绩似乎打了一个翻身仗。实际上,这只是万丰奥威经营业绩恢复性增长。
2018年上半年,万丰奥威实现的净利润、扣非净利润分别为5.57亿元、4.94亿元,同比增长15.77%、9.80%。2019年至2021年,公司中期实现的净利润分别为4.20亿元、2.53亿元、2.33亿元,同比下降24.51%、48.07%、7.71%;扣非净利润为3.51亿元、1.35亿元、1.66亿元,同比变动-28.98%、-54.34%、22.32%。
上述数据显示,今年上半年,公司实现的净利润、扣非净利润同比虽然快速增长,但不仅不及2018年同期,也未恢复至2019年同期水平。
年度净利润方面,2018年,公司净利润为9.59亿元,2019年至2021年分别为7.69亿元、5.66亿元、3.33亿元,同比分别下降19.75%、36.83%、41.08%,连续大幅下降。
市场担忧的是,万丰奥威的盈利能力能否恢复至2018年水平并进一步增长?今年二季度,公司净利润、扣非净利润环比一季度已经出现下降趋势。
资产负债率五连升
万丰奥威还有潜在风险,那就是资产负债率持续攀升。
截至今年一季度末,万丰奥威的资产负债率为56.53%,为有史以来的高位。
2017年底,万丰奥威的资产负债率为34.98%,2018年底至2021年底分别为48.93%、52.39%、52.99%、55.75%。
从2017年底的34.98%到今年3月底的56.53%,万丰奥威的资产负债率五连升,累计上升21.55个百分点。
资产负债率持续攀升,一方面与应收账款、存货居高不下有关,另一方面源于有息负债增长。
2021年底,万丰奥威的应收票据及应收账款账面价值为28.33亿元,存货余额为25.68亿元,二者合计为54.01亿元,占公司期末流动资产77.02亿元的70.12%。
与应收票据及应收账款相对应的是,2021年,公司应付票据及应付账款12.18亿元,不到应收款项的一半。这意味着,公司需要垫资。
今年一季度末,公司应收票据及应收账款账面价值为29.98亿元,进一步上升,说明公司期后回款并不理想。今年一季度,公司经营性现金流净额为0.13亿元,与去年同期的2.45亿元相比减少2.32亿元。
债务方面,截至今年一季度末,公司短期借款42.25亿元、一年内到期的非流动负债5.62亿元、长期借款10.63亿元,长短期债务合计为58.50亿元,其中短期债务为47.87亿元。而同期,公司账面上的货币资金为14.01亿元(含受限资金)。
显然,现有货币资金无法覆盖短期债务,公司短期存在较大的偿债压力。
由于有息负债偏高,万丰奥威支付的利息不少。2018年至2021年,公司的利息费用分别为1.23亿元、2.37亿元、2.46亿元、2.78亿元,逐年上升。对应的当期财务费用为1.16亿元、2.21亿元、2.69亿元、2.47亿元。
今年一季度,公司的利息费用为0.82亿元,较上年同期的0.23亿元进一步增长,同比增长幅度为256.52%。
值得一提的是,尽管财务压力较大,但万丰奥威不忘派发红利。备受质疑的是2020年度,当年,公司盈利5.66亿元,派发红利6.29亿元,分红率达111.15%。
此外,2018年、2019年及2021年,公司累计耗资约8亿元回购股份。期间,公司控股股东万丰集团股权质押率曾接近80%。
目前,万丰集团的质押率为18.43%,万丰奥威的实际控制人之一陈爱莲的股权质押率达81.39%。
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