Photo by Wil Stewart on Unsplash

《金证研》沪深资本组 辟芷/研究员 映蔚 唐里 洪力/编审

在资本市场门口等待了四年之久的安福县海能实业股份有限公司（以下简称“海能实业”），终于在提交了四份招股书后，“叩响”了上市的大门。

但反观海能实业本身，存货高企，主营业务毛利率下滑，而且作为高新技术企业，海能实业的员工学历构成不符《高新技术企业认定管理办法》，涉嫌伪高新，未来又如何给予投资者信心？

两份招股书数据“打架” 涉嫌信息披露违规

此次海能实业若能成功登陆资本市场，或许将实现江西省吉安市境内A股上市的“零”突破，可谓是“任重道远”。

但海能实业的业绩表现并不尽如人意。

2013-2017年，海能实业的营业收入分别为5.93亿元、8.38亿元、5.12亿元、6.84亿元、8.96亿元，2014-2017年，海能实业的营业收入分别同比增长41.36%、-38.91%、33.69%、30.88%，到了2018年上半年，海能实业营业收入为4.86亿元。

2013-2017年，海能实业的净利润分别为6,434.25万元、6,129.36万元、1,577.36万元、8,317.23万元、10,495.08万元，2014-2017年，海能实业的净利润分别同比增长-4.74%、-74.27%、427.29%、26.18%。到了2018年上半年，海能实业净利润3,745.34万元。

在业绩增速上演“过山车”的同时，2018年上半年，海能实业的主营业务毛利率急剧下滑。

2013-2017年，海能实业的主营业务毛利率分别为28.2%、25.97%、25.4%、30.64%、29.32%。到了2018年上半年，海能实业的主营业务毛利率为22.82%。

值得一提的是，2014年底，苹果MFi制造商对海能实业终止了授权，使得2015-2016年的存货跌价准备金额高企。

2013-2017年，海能实业的存货账面原值分别为1.03亿元、1.58亿元、1.23亿元、1.27亿元、1.42亿元，同期，海能实业的存货跌价准备分别为163.43万元、1,066.88万元、1,921.95万元、1,828.65万元、482.92万元，到了2018年上半年，海能实业的存货账面原值为1.42亿元，存货跌价准备为803.34万元。

对比海能实业在2018年递交的两份招股书，《金证研》沪深资本组发现，其披露的公司主要产品型号销售情况有数据出入，涉嫌信息披露违规。

据签署日为2018年4月16日的招股书，在记载的报告期内公司主要产品型号销售情况中，2015-2017年，E型号线束类的销售金额分别为274.98万元、258.05万元、201.16万元，销售数量分别为47.53万条、49.45万条、40.81万条，生产数量分别为44.17万条、49.45万条、40.81万条。

而据签署日为2018年9月26日的招股书，在其记载的报告期内公司主要产品型号销售情况中，2015-2017年，E型号线束类的销售金额分别为176.3万元、274.88万元、391.35万元，销售数量分别为14.6万条、22.49万条、31.55万条，生产数量分别为12.59万条、22.49万条、31.55万条。

无独有偶，对比两份招股书主要产品型号销售情况，披露其他产品Type-C（G型号线束类）、F 型号信号适配器、H 型号电源适配器的销量和生产量均有较大差异。且招股书中显示，会计政策变更均并未对上述差异产生影响。

专科以上学历占比14.22% 涉嫌伪高新

事实上，海能实业的问题远不止于此。

2013-2017年，海能实业的研发投入分别为2,197.27万元、3,646.78万元、3,982.04万元、4,166.89万元、4,686.62万元，同期，海能实业研发投入占营业收入比重分别为3.71%、4.35%、7.78%、6.09%、5.23%、5.13%，到了2018年上半年，海能实业研发投入为2,491.05万元，研发投入占营业收入比重为5.13%。

对比同行业可比公司，2015-2017年及2018年上半年，立讯精密工业股份有限公司（以下简称“立讯精密”）研发投入占营业收入比重分别为5.74%、6.77%、6.76%、7.76%，西柏科技股份有限公司（以下简称“西柏科技”）研发投入占营业收入比重分别为10.57%、8.63%、8.24%、10.44%，贸联控股公司（以下简称“贸联控股”）研发投入占营业收入比重分别为2.74%、2.51%、2.46%、2.12%。

2015-2017年及2018年上半年，上述三家同行可比公司研发投入占营业收入比重均值分别为6.35%、5.97%、5.82%、6.77%。

招股书显示，海能实业与子公司海能电子（深圳）有限公司被认定为高新技术企业。而据国科发火〔2008〕172号文件，《关于印发的通知》，高新技术企业认定须满足的条件包括，具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上。

2017年，在合并范围内，海能实业具有大学专科以上学历的员工人数为295人，员工人数合计3,457人。据国家市场监督管理部门信息，海能实业缴纳工伤保险人数2,074人。在海能实业海能实业具有大学专科以上学历的员工人数为295人的前提下，即用分子最大值除以分母较小值，则可得，2017年海能实业大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数比例为14.22%，不符合高新技术企业认定标准。

除此之外，海能实业取得的专利中有1项实用新型专利状态为未缴年费专利权终止、等恢复；其中4项外观设计专利，有2项状态为未缴年费专利权终止、等恢复，2项状态为年费滞纳金未缴纳。作为高新技术企业，海能实业却如此不重视专利成果，令人唏嘘不已。

分享资本盛宴之际，海能实业上述问题或只是的冰山一角，未来能否华丽转身，《金证研》资本组将持续保持关注。