朱孟依卸任100多天后，他的接班人、女儿朱桔榕带着合生创展用两个下午花掉了180亿元，10天内“包圆”了北京分钟寺三幅宅地，平均楼面价达7.2万元/平方米。一时间，外界均称，在公开土地市场低调多年的合生创展要重回主战场了？

  2004年，合生创展曾位列“华南五虎”之首，也是中国第一家销售额破百亿元的房企，可谓风头无两。此后15年，合生创展的销售规模起起伏伏，直至2019年才踏入200亿元阵营，达212.58亿元。5月9日和5月19日的两个下午，合生创展以总价180亿元、综合溢价率34%的代价重仓北京高端市场，买地金额是去年销售额的85%。

  “合生创展趁着别家房企跑不动的时候生猛拿地，是有自身逻辑的。在其他房企现金流紧张的时候杀入，波段上是对的。”兰德咨询总裁宋延庆向《证券日报》记者表示，“多年以来，合生创展主要靠港式打法发展，在一线城市布局，以慢周转模式享受土地红利，底气是拥有长线低成本资金，只要资金成本低于溢价即可算过来账”。

  货值或超400亿元

  5月9日，合生创展以总价72.2亿元、楼面价6.9万元/平方米，溢价率26.25%出让的分钟寺地块是分钟寺棚改后的第一宗出让宅地。在2018年以前，分钟寺是城中村，棚改后的分钟寺村规划总建筑规模约32.5万平方米。

  10天后，5月19日出让的两宗宅地竞争更为激烈，经过56轮竞价，合生创展以42亿元竞得分钟寺L-39地块，溢价率42.08%，楼面价76168元/平方米，溢价率和楼面价均创造了北京年内新高；后又经过82轮的激烈角逐，合生创展以65.4亿元竞得分钟寺L-41地块，溢价率37.86%，楼面价73912元/平方米。

  据贝壳研究院向《证券日报》提供的数据显示，按照当前区域价格来看，临近的方庄区域以八九十年代的老旧小区为主，二手房市场成交均价在6万元/平方米-7万元/平方米之间，较新的首开璞瑅公馆成交单价超过10万元/平方米；另外一边，十里河片区品质较好的社区成交均价也超过8万元/平方米，未来可挖掘潜力大。

  “如果是以快周转为打法的企业来开发的话，估计总体货值在三四百亿元左右，但合生创展擅长‘高溢价、多囤地、慢周转’的开发模式，如果花10年时间，有可能将货值做到接近500亿元的规模。”有消息人士向《证券日报》记者表示，“多年以前，在一线城市囤地可享受地价每年30%以上溢价空间，是房企提升利润的重要手段，合生创展早就尝到了这方面的甜头”。

  多囤地慢周转开发？

  有媒体报道称，2003年，合生创展土地储备超过1000万平方米，到2009年，这一数值已升至3000万平方米。直到2019上半年，其土地储备量也依然达到2940万平方米。但反观这几年，合生创展拿地却并不积极。

  “2017年没有拿地，2018年至今取地13宗，加上这180亿元合计金额为264亿元（这也意味着2017年至2020年4月底的时间里，合生创展拿地金额仅为64亿元），占近三年销售收入的58%。”贝壳研究院高级分析师潘浩向《证券日报》记者表示，“合生创展拿地并不激进，主要关注北京、长三角和珠三角的核心城市高价值地块，不在非高价值地块浪费有限资金”。

  “未来这几块地推出的住宅售价预计会在12万元/平方米-15万元/平方米之间，甚至有可能达到20万元/平方米，不排除成为下一个合生创展的‘霄云路8号’，卖上10年甚至更长时间，充分释放土地红利。”上述消息人士表示，“当然，这也意味着合生创展要为之付出不低的资金成本，但基于朱孟依家族产业版图的支撑，或许能够算得过来账”。

  值得关注的是，合生创展之所以能够击败众多对手“包圆”分钟寺宅地，背后或与该地块的一级开发单位有关。上文提及的分钟寺的三宗宅地皆是棚改后推出，而分钟寺棚改项目背后的一级开发单位与合生创展关系“密切”。据了解，该项目一级开发单位是北京嘉富龙房地产开发有限公司。天眼查显示，其最大股东是北京珠江房地产开发有限公司，持股比例62.14%，二股东是珠江人寿保险股份有限公司，持股35.83%。