2月26日，汉朔科技股份有限公司（简称“汉朔科技”）发布了于2月27日的新股路演公告，公司将于2月28日进行网上网下的新股申购，此次计划募资11.82亿元，拟在深交所创业板上市。

汉朔科技主要做电子价签，主要客户群体为欧尚、沃尔玛、华润万家等大中型商超。报告期内公司业绩持续增长，截至2024年末，实现收入44.86亿元，净利润为7.1亿元，不过，预计2025年第一季度，营收和净利润将出现下降。

实控人上市前套现3,200万，其股权不断被稀释至发行前仅占比21.5%，同股不同权为保实控人控制权2021年为其设置A类股份但两年后又取消，保荐结构中金公司间接控制汉朔科技4.31%股份，实控人配偶王佳伟的投资企业春博科技多次失信被法院出具限制消费令37次为他人虚开增值税发票

汉朔科技的前身为汉朔有限。汉朔有限系侯世国、北京汉朔于2012年9月14日共同设立的有限责任公司，其中，侯世国持有持有北京汉朔74.13%股份，为北京汉朔董事，设立时名称为“嘉兴汉朔电子科技有限公司”，注册资本为1,000万元。

自设立以来，侯世国却在不断减持股份。即便上市前夕，也继续减持套现。注册稿显示，2020年7月，报告期内首次股权转让，侯世国将其30.58万元的出资额转让给中泰华晟，交易价格500万元，2020年10月，第二次股转中，侯世国再次将其109.51万元的出资额转让给朗玛三十二号，获利2,700万元，两次共套现3,200万元。

2020年12月，公司整体变更成股份有限公司并准备上市。2024年11月28日，公司首发或证监会批准，发行前，实控人侯世国减持稀释至21.5%，直接持股占比仅4.26%。

股权结构显示，公司股东42名，除自然人股东为侯世国、姜福君外，其他均为机构投资者，发行前，公司控股股东持股比例为21.84%，发行后持股占比仅存17.47%，上市后，公司控制权存较大的变更风险。

为了弥补控股权不足，2021年2月，公司股东大会设置特别表决权股份，即侯世国与北京汉朔直接持有的股份为A类股份，其他为B类股份，每份A类股份拥有的表决权数量为每B类股份拥有的表决权的4倍。但在2023年6月12日，取消设置上述特别表决权股份。

招股书披露，公司的保荐商中金公司通过中金资本、厦门启鹭等间接控制汉朔科技4.31%，保荐人持股是否影响其执业独立性？受到多方关注。

招股书对此表示，中金公司实质开展保荐业务及与公司签订《委托协议》《辅导协议》《保荐协议》 的时点均晚于上述股东投资入股发行人时间。

不过，相关市场人士表示，“保荐+直投”的业务模式被禁令后，转向了“直投+保荐”，但券商投行为了考虑资本回收获利的时间成本，会缩减项目周期，从而导致尽职调查不充分、甚至出现粗制滥造的现象。所以，要警惕“直投+保荐”模式下保荐人急功近利。

招股书透露，公司实控人侯世国的配偶为王佳伟，其未持有汉朔科技股份和任职，在报告期内，其曾担任无锡开璘执行董事和天津真越经理。

天眼查显示，春播科技涉及诉讼纠纷百余起，被法院纳入被执行36次，2024年被列入失信4次，被法院出具限制消费令37次。同时，该企业还卷入虚开增值税发票，涉案金额约55.42万元。

经营性现金流异常，收入增速显著高于同行，2023年外销收入较海关出口数据多了8.7亿差异率达24%，境内收入持续下滑市场占有率下降，2023年末在手订单同比下降38%，租赁经营场所存搬迁和处罚风险，募投厂房已通过竣工验收，17.6亿元趴银行“睡觉”却募资3.5亿元补流

2023年，公司不含税营业收入为377,506.33万元，其中，境外收入361,333.63万元，按照该年度境外收入0增值税，境内收入适用的13%增值税税率核算，该年度的含税收入约为379,608.78万元。

根据财务勾稽的原理，这个规模的含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现金流入和应收票据及应收账款等经营性债权的增减。

在资产负债表中，2023年末汉朔科技应收票据、应收账款及应收款项融资额合计金额达52,534.79万元，相较2022年末相同项目的84,314.8万元减少了31,780.01万元。其中，应收票据及应收账款的坏账准备较上期减少了1,636.31万元，算上坏账准备因素影响后，其当年应收债权实际减少额为33,416.32万元，这也就意味着本期有-33,416.32万元的营业收入体现为经营性债权的增加，因此，将含税收入扣除新增的经营性债权后，约有413,025.10亿元将体现为当年经营性现金的流入。

进一步来看其合并现金流量表，2023年汉朔科技“销售商品、提供劳务收到的现金”为547,445.71万元，其中包含合同负债（含预收款项）增加额3,149.34万元，剔除这部分影响后，与本期营收相关的现金流入金额达544,296.37万元，该金额比我们上述核算结果多出了131,271.27万元，而这多出的13.13亿元的现金流入来自何处就不得而知了。

2021年-2023年，公司营业收入增速分别为35.50%、77.44%和31.91%，同期同行增速的均值分别为23.02%、37.63%和23.70%

财经参考注意到，汉朔科技收入的高速增长则主要靠境外收入的快速增长，不过，相关数据却出现较大差异。

2021-2023年，公司境外销售营业收入与海关出口数据存在部分差异，各期合计差异金额为-89,841.00 万元，占合计销售比例为-11.97%。2023年相差约8.7亿元，差异率达24.09%。

同时，境外收入与出口退税数据也存在较大差异，而对应的物流运输费用与境外收入规模不对等。2023年在境外收入大幅增加的情形下物流运输费而明显减少。

2021-2023年，公司来源于境内地区收入金额分别为38,651.09万元、19,900.59万元、16,172.70万元，2022年、2023年分别同比下降48.51%、18.73%，收入占比从23.96%下降至4.28%。境内市场占有率方面，公司也逐年下降。同时，2023年末，其在手订单约为11.18亿元，同比下滑38.47%。

共租赁34处房屋，2处租赁房产未取得产权证书、境内14处、境外4处租赁房产出租方与房屋所有权人不一致、12处租赁房屋为划拨用地，房屋所有权人未就出租该等房产并报经市、县人民政府土地管理部门和房产管理部门批准，未办理必要的审批手续可能导致汉朔科技无法继续使用存在搬迁风险外或存在行政处罚风险。

或基于此，汉朔科技开始兴建自己的厂房及办公场地。

招股书显示，公司此次募资11.82亿元，其中，5.4亿元用于门店数字化解决方案产业化项目，2.92亿元AIoT 研发中心及信息化建设项目，而这都涉及到场地购置及装修，

招股书显示，定制建设厂房及办公用房的总建筑面积约87,316.00平方米，门店数字化解决方案产业化项目拟使用70,308.00平方米厂房和1,050.00平方米办公场地作为项目产线建设和研发人员办公场地；AIoT研发中心及信息化建设项目拟使用3,810.00平方米办公场地和10,348.00平方米配套场地作为项目人员办公和生活配套场地。

上述两个项目计划募资3.62亿元用于场地购置费和场地装修费，不过，根据厂房建设进度，上述两个项目的募投厂房已于2024年10月底完成竣工验收备案。

除上述两个项目，公司计划募资3.5亿元用于补充流动资金，但公司似乎并不差钱。

2023年，公司经营活动产生的现金流量净额6.36亿元。截至2024年6月末，公司的货币资金余额达18.45亿元，其中，17.6亿元用于银行存款。

同时，公司最新并无长期和短期借款，财务费用三期为负值。